Abengoa Yield Aktienanalyse

Abengoa Yield ist ein ehemaliges Tochterunternehmen von Abengoa, indem zahlreiche erneuerbare Energieprojekte mit insgesamt 1,4 GW Leistung aus den Bereichen CSP-Solar und Wind gebündelt sind. Aber auch ca. 300 MW an konventionellen Kraftwerken, Stromnetze und Wasserförderanlagen gehören mit abnehmender Bedeutung zum Portfolio von Abengoa Yield. CSP-Solar ist die Technologie die auch in Desertec eingesetzt werden sollte und die nicht auf PV-Dachanalgen setzt, sondern auf riesige Spiegel, die dann ein spezielles Salz erhitzen, was Turbinen antreibt. Dadurch kann auch noch mehrere Stunden nach Sonneneinstrahlung Energie produziert werden, was ein Vorteil gegenüber PV ist und für die Produktqualität spricht.

Die Projekte sind vor allem in Europa und Amerika zu finden und bringen stabile Einnahmen, da die Projekte bzw. Strom für 20-30 Jahre an stabile Energieunternehmen verkauft, bzw. verpachtet werden. Dazu gehört beispielsweise auch der spanische Staat und es besteht ein gewisses Risiko, dass Parteien sich dann nicht mehr an Verträge halten und das zahlen wollen, was vereinbart worden ist.

Die Energie Projekte werden dabei von Abengoa zugekauft und sind mit ca. 100 MW sehr groß, wie beispielsweise Solana, da damals größte Solarprojekt der Welt in Arizona. Die engen Verbindungen erlauben also einen stetigen Zustrom an neuen Assets, was mit viel Fremdkapital auf Projektebene finanziert wird. Da die Zinsen zu 90% festgeschrieben sind, gibt es auch kein großes Risiko bei einer Zinswende, zumindest nicht für die bestehenden Anlagen.

Bestehende Anlagen können zu sehr niedrigen Kosten Energie produzieren, was ein attraktives Geschäftsmodell ist. Der technologische Vorsprung von Abengoa bei CSP ist aber kein so nachhaltiger Wettbewerbsvorteil.

Bewertung Geschäftsmodell, Produkt, Wettbewerbsvorteil und Marke der Abengoa Yield Aktie

8/10

Research über Markt, Wettbewerber und Marktwachstum der Abengoa Yield Aktie

Der Energiemarkt steht vor großen Herausforderungen und Umwälzungen an deren Ende der Abschied von konventioneller Energieerzeugung sein wird. Da die meisten Assets von Abengoa Yield den erneuerbaren Energien zuzurechnen sind, ist mit einem weiteren starken Marktwachstum im sehr großen Energiemarkt zu rechnen. Allerdings sind die Projekte auch immer wieder auf staatliche Abnehmer angewiesen, da die Energieerzeugung in den meisten Ländern stark staatlich reguliert ist. Strom ist außerdem eine Commodity und ein starker weiterer Ausbau würde auch die noch hohen Margen in diesem Bereich senken.

Vergleichbare Firmen wie Abengoa Yield wären beispielsweise Capital Stage, 7 C Solarparken und die weiteren zahlreichen Yield Companies an den amerikanischen Börsen. Solar Millenium musste aber inzwischen mit der CSP Technologie pleite anmelden, was aber wohl auch selbst verschuldet war.

8/10

Beurteilung Management, Strategie, Investor Relations und Unternehmenskultur

CEO von ABY ist Javier Garoz, der zuvor ABG Bioenergie leitete und einen MBA von IESE vorweisen kann. Der CFO Posten ist nach einem Abgang aber derzeit vakant.

Abengoa ist immer noch ein wichtiger Großaktionär von Abengoa Yield, auch wenn das Unternehmen gezwungen sein könnte mehr Anteile zu verkaufen. Da dies zu Interessenkonflikten führen kann, wurden, um amerikanischen Börsenregeln zu befolgen, mehr unabhängige Aufsichtsratsmitglieder eingebracht und die Stimmmacht auf 40% begrenzt.

Durch die weitern Zukäufe von Projekten zu ca. 9% Rendite wird der Cash-flow aufgebaut, der dann auch dazu dient die Dividende weiter erhöhen zu können. Strategisch möchte sich Abengoa Yield außerdem unabhängiger von Abengoa machen und einen weiteren Projektpartner ins Boot holen. So soll mehr unabhängiges Personal in die Firma geholt werden und auch ein eigenständiges Back-Office aufgebaut werden.

7/10

Analyse Wachstum, Gewinn, Bilanz und Margen der Abengoa Yield Aktie

Durch Zukäufe wächst Abengoa Yield stark und durch das Geschäftsmodell sind die EBIDTA Margen sehr hoch. Jedoch müssen die über 5 Mrd. USD Schulden auf Projektebene refinanziert werden, was natürlich das Nettoergebnis schmälert, auch wenn es stark wächst. Da diese Schulden aber auf Projektebene sind, stellen sie keine so große Gefahr für Abengoa Yield dar. Durch eine Firmenstruktur mit Teilsitz in Großbritannien können die Gewinne auch steuereffizient ausgeschüttet werden.

9/10

Soll man Abengoa Yield Aktien kaufen?

Abengoa Yield wird durch die Probleme der Mutter in Mitleidenschaft gezogen und ein Fire Sale derer Anteile könnte kurzfristig die Aktie belasten. Langfristig hat Abengoa Yield aber eine interessante Dividendenrendite und viel Raum für Wachstum.

Bewertung 7,8/10

=> Faires KGV:  19

Das faire KGV wurde aus der investresearch Aktienbewertungsmethode abgeleitet. Aktien kaufen Sie idealerweise mit dem besten Online Broker.

(Alle gemachten Angaben ohne Gewähr. Die Inhalte spiegeln nur die Meinung und Erfahrung des Autors ohne Beeinflussung durch Entlohnung von Dritten wieder. Es wird regelmäßig mit auf investresearch analysierten Aktien in den vom Autor verwalteten Wikifolios und privat gehandelt. Es handelt sich nicht um eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf)