MAX21 Aktienanalyse

MAX 21 ist eine Beteiligungsholding mit dem Fokus auf Software und Opensourceunternehmen. MAX 21 beteiligt sich direkt an jungen Unternehmen die mit freier Software arbeitet oder gründet diese auch selber. Anfang 2015 war die MAX 21 AG an folgenden Unternehmen beteiligt:

• 21Cloud GmbH (IT-Infrastruktur)
• DLPS Desktop Linux Projects and Services GmbH (Desktop Linux, Migration)
• focus::voip GmbH (TK-Anlagen, Voice over IP)
• Linup Front GmbH (Weiterbildung, e-Learning)
• LINworks GmbH (Linux-/Open Source-Projekte)
• LSE Leading Security Experts GmbH (IT-Security)
• pawisda systems GmbH 100% (Druckmanagement, Postverteildienste)

Meist hält man ca. 50% an den Firmen, teilweise agiert man aber auch als Business Angel mit einer deutlichen Minderheitsbeteiligung. Durch den klaren Fokus auf IT und Open Source gibt es durchaus Skalenvorteile und ein Wissenstransfer, was ein gewisser Wettbewerbsvorteil sein kann. Es gibt aber auch Unternehmen, die bei der Umstellung von Office auf Linux oder OpenOffice helfen und so den Kunden hohe Kosten sparen lassen. Das Modell Inkubator ist auf dem Papier überzeugend, konnte in der Praxis sich aber nur selten mit nachhaltigen Gewinnen in Deutschland durchsetzten.

Das wichtigste Beteiligungsunternehmen ist wohl die pawisda systems GmbH, die eine wichtiger Partnerschaft mit der Deutschen Post, DATEV und Fujitsu vorweisen kann und mit dem v-lin Software (Infrastruktur für eine elektronische Poststelle) hohe Margen erwirtschaftet und bei jedem verschickten Brief verdient, was attraktiv vom Business Modell ist. Der Kunde kann aber auch dort sparen, da Mitarbeiter nicht mehr selber Briefe abschicken müssen, sondern diese elektronisch gesammelt werden und dann effizient und zentral gedruckt werden.

Ansonsten ist auch die LSE interessant, die Transaktionen und Kommunikationen verifizieren kann, was aber produktseitig mit pawisda zusammenhängt. Dadurch ergibt sich durchaus ein Wettbewerbsvorteil.

Für die Portfoliounternehmen agiert MAX 21 also als ein Art Inkubator, der Organisation & Administration, Vertrieb & Marketing, Ressourcen & Recruiting und die Finanzierung übernimmt. Die Produktqualität ist aber sehr schwankend, da es MAX 21 schon seit 10 Jahren gibt und vieles noch nicht gelungen ist.

Bewertung Geschäftsmodel, Produkt, Wettbewerbsvorteil und Marke der MAX 21 Aktie

7/10

Research über Markt, Wettbewerb und Marktperspektive der MAX 21 Aktie

Open Source ist kostengünstig und immer verlässlicher, weswegen das Thema noch stärker zunehmen sollte als die Digitalisierung an sich. Produkte rund um Open Source wachsen mit ca. 20% p.a. und werden auf ca. 8 Mrd. USD geschätzt, was aber überschaubar ist.

Vor allem das E-Postthema mit pawisda hat ein großes Marktpotenzial, da die E-Post günstiger ist als die herkömmliche Post und das Unternehmen zusätzlich durch jeden verschickten Brief verdient.

Wettbewerber sind hier beispielsweise auch Francotyp-Postalia, das aber mehr aus der Hardwareecke kommt.

7/10

Management, Strategie, Investor Relations und Unternehmenskultur der MAX 21 Aktie

MAX 21 wird von Oliver Michel seit der Gründung 2005 geführt, der bereits seit 2000 in der Linuxbranche aktiv ist und Informatik an der FH Fulda studiert hat. Michel ist bei fast allen Tochterunternehmen auch Geschäftsführer, was die Vermutung einer Überforderung bzw. wenig Fokus nahe legt. Metin Dogan agiert als zweiter Vorstand und ist ebenfalls am Unternehmen beteiligt.

Das Unternehmen ist sehr klein und vom Vorstand dominiert und die Strategie eines Inkubators ging nicht ganz auf, weswegen man das nun ändern möchte. MAX 21 hat sich eigentlich klar auf ein Thema fokussiert, nämlich den Aufbau von jungen Unternehmen im Bereich Open Source. Dazu waren allerdings immer wieder Kapitalerhöhungen nötig, was Altaktionäre verwässert. Ein echter Exit konnte auch noch nicht verzeichnet werden, sondern der Vorstand legt eher die Vermutung nahe, dass man sich durch die vollständige Übernahem der pawisda GmbH zur operativen Holding entwickeln möchte und profitable Unternehmen langfristig entwickeln möchte.

8/10

Analyse Wachstum, Gewinn, Bilanz und Margen der MAX 21  Aktie

Das Wachstum und die Analysen auf Holdingebene lassen nur wenige Ruckschlüsse über das Unternehmen zu, aber auf Holdingebene stagniert der Umsatz, auch wenn bei der Tochter pawisda sich stark steigendes Wachstum abzeichnet.

5/10

investresearch Beurteilung und Bewertung der MAX 21  Aktie

Letztendlich hängt alles am Erfolg von pawisda und LSE, die auch noch zusammenhängen. Dafür gibt es leide nur relativ wenige Informationen, was sich aber bei einer rechtlichen Umstellung auf eine operative Holding und das Erreichen der schwarzen Zahlen bei pawisda ändern könnte. Das Faire KGV hat daher weniger Aussagekraft.

6,7/10

=> Faires KGV:  14

Das faire KGV wurde aus der investresearch Aktienbewertungsmethode abgeleitet. Aktien kaufen Sie idealerweise mit dem besten Online Broker.

(Alle gemachten Angaben ohne Gewähr. Die Inhalte spiegeln nur die Meinung und Erfahrung des Autors ohne Beeinflussung durch Entlohnung von Dritten wieder. Es wird regelmäßig mit auf investresearch analysierten Aktien in den vom Autor verwalteten Wikifolios und privat gehandelt. Es handelt sich nicht um eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf)

MAX 21 Aktienkurs