S&T Aktienanalyse

Update 2.4.2014 S&T

S&T konnte in 2014 ein sehr erfolgreiches Geschäftsjahr verzeichnen, und den Umsatz von 337 Mio. auf 385,5 Mio. Euro steigern und einen Gewinn von 14,0 Mio. Euro erzielen.

S&T Aktienanalyse

S&T ist ein österreichischer IT-Dienstleister und IT-Hersteller, der sich auch durch Zukäufe auf die Bereiche Smart Energy, Entertainment und Security fokussiert hat. Das Unternehmen teilt sich in folgende Geschäftsbereiche auf:

• Geräte Sicherheit
• Geräte Smart Grid (Ubitronix, Affair, NES (JV mit Echelon))
• IT-Services Osteuropa
• IT-Services DACH

Die Geräte sind Hardwareprodukte mit eigener Software. Auch haben die Geräte den Vorteil, dass langfristige Serviceverträge verkauft werden, was zu wiederkehrenden Einnahmen führt. Zum Bereich Geräte Smart Grid gehören auch Smart Meter, also digitale Stromzählen, die bis 2019 in der EU vorgeschrieben sind und daher großes Wachstumspotenzial besitzen. Auch sind sie günstiger im Betrieb und verhindern Stromdiebstahl. Neben Stromzähler sind im Bereich Smart Grid auch Lastverteilungssysteme und Datenerfassungsprodukte enthalten.

Das Servicegeschäft dreht sich auch meist um Sicherheitsthemen und vor allem der Trend zur Cloud verstärkt die Anforderungen für IT-Sicherheit. Auch ist man stark in Osteuropa, was höhere Wachstumsraten als Südeuropa hat und durch langjährige Kontakte einen gewissen Wettbewerbsvorteil bildet, gerade auch bezüglich Entwicklungskosten für Kunden aus der DACH Region.

S&T ist generell ein Ingenieursdienstleister der keine Grundlagenforschung betriebt, sondern in der Nische mit eigenen Ingenieuren Produkte entwickelt, auch wenn die Mehrzahl der Ingenieure im Servicebereich an Kunden „vermietet“ wird. Das Unternehmen ist durchaus innovativ, was auch Investments in Technologie Start-Ups und enge Kooperationen mit Universitäten zeigt.

Die Marke ist kaum bekannt und das Geschäftsmodell nur mäßig attraktiv, was sich aber in Zukunft wohl verbessern wird.

Bewertung Geschäftsmodell, Produkt, Wettbewerbsvorteil und Marke der S&T Aktie

6/10

Research über Markt, Wettbewerb und Marktperspektive der S&T Aktie

Der Smart Grid Markt soll bis 2019 auf 40 Mrd. wachsen, was die Größe und das mögliche Marktwachstum zeigt. Vor allem mit smarten Geräten geht einiges, wie zuletzt die Investition von Google in smarte Rauchmelder zeigt.

Der IT Servicemarkt ist zwar groß, in DACH aber eher stagnierend und in Osteuropa leicht wachsend und dazu noch recht zyklisch und wettbewerbsintensiv mit Firmen wie Cancom. Auch hat man natürlich auch Russlandrisiken.

7/10

Management, Strategie, Investor Relations und Unternehmenskultur der S&T Aktie

S&T wird von Hannes Niederhauser geführt, der Elektrotechnik an der TU Graz studiert hat und von 1999 bis 2007 die Kontron AG aufgebaut hat, ehe er als Aktionär und CEO bei S&T einstieg und nun diese in den TecDax bringen möchte. Niederhauser gilt als bodenständiger Unternehmertyp, was sich auch auf die Firmenkultur auswirkt. S&T hieß früher Quanmax und war einst ein Laptophersteller.

Niederhauser hält mit 15% genau soviele Aktien, dass er unternehmerisch motiviert ist, aber nicht S&T völlig kontrollieren kann. Außerdem ist die grosso Holding mit knapp 20% noch ein wichtiger Anteileigner von S&T.

Strategisch möchte sich S&T von IT-Beratungsunternehmen mehr zum Produktunternehmen mit höheren Margen wandeln, woraus sich durchaus Synergien ergeben. Auch der Markteintritt mit Smart Grid ist vielversprechend, auch wenn S&T dort die aufgekauften Kompetenzen integrieren muss. Das Basisservicegeschäft musste restrukturiert werden und konnte trotz Umsatzrückgang die Margen steigern.

8/10

Analyse Wachstum, Gewinn, Bilanz und Margen der S&T Aktie

Durch die Zukäufe wächst S&T wieder und kann sogar seien Margen weiter steigern. Es ist davon auszugehen, dass sich dies erstmal so fortsetzten wird, da die guten 2014er Zahlen in 2015 nochmals nach Aussage des CEO getoppt werden sollen.

Die Bilanz ist solide, auch wenn für die JV mit NES eine Kapitalerhöhung nötig war.

8/10

investresearch Beurteilung und Bewertung der S&T Aktie

Der Ausblick war zuletzt gut und Smart Grid könnte zu einer Neubewertung der  Aktie führen, die auf dem aktuellen Niveau sowohl für Wachstumsinvestoren, als auch für Valueinvestoren interessant ist. Die Finanzzahlen von 2014 würden einen fairen Börsenwert von 224 Mio. Euro (14*16) implizieren.

7,3/10

=> Faires KGV:  16

Das faire KGV wurde aus der investresearch Aktienbewertungsmethode abgeleitet. Aktien kaufen Sie idealerweise mit dem besten Online Broker.

(Alle gemachten Angaben ohne Gewähr. Die Inhalte spiegeln nur die Meinung und Erfahrung des Autors ohne Beeinflussung durch Entlohnung von Dritten wieder. Es wird regelmäßig mit auf investresearch analysierten Aktien in den vom Autor verwalteten Wikifolios und privat gehandelt. Es handelt sich nicht um eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf)

S&T Aktienkurs