Die Hochtief AG ist ein sehr international aufgestellter großer deutscher Baukonzern, der inzwischen zu einer spanischen Immobiliengruppe gehört.

Hochtief Aktienanalyse

Produkt, Marke und Geschäftsmodell der Hochtief Aktie

Der Baukonzern Hochtief hat seinen Fokus auf komplexe Projekte in den Bereichen Verkehrsinfrastruktur, Energieinfrastruktur, urbane Infrastruktur und im Minengeschäft und ist auf allen Märkten weltweit präsent (Deutschlandanteil unter 10%). Die Kernkompetenzen von Hochtief liegen im Entwickeln, Bauen und Bertreiben von Projekten in diesen Segmenten.

Auch ist man ein bedeutender Partner von PPP-Projekten. Das Unternehmen ist in drei geographische Bereiche aufgeteilt:

• Amerika (Flatiron, Turner)
• Asia / Pazifik / Leighton
• Europa (Hochtief Solutions)

Sowie in vier operative Gesellschaften:

• Hochtief Building
• Hochtief Infrastructure
• Hochtief Engineering
• Hochtief PPP Solutions

Ein Kerngeschäft ist beispielsweise die Energie, wo Hochtief Wasserkraftwerke baut, die umweltfreundlich grünen Strom produzieren und auch Pumpspeicherkraftwerke, für die ein hoher Bedarf aufgrund des Ausbaus der schwankenden regenerativen Energien besteht. Wichtig ist auch die Verkehrsinfrastruktur, was den Bau von Brücken, Straßen, Tunneln, Häfen und Flughöfen umfasst. Im Bereich urbane Infrastruktur werden Schulen und Krankenhäuser oder Wohn- und Pflegeimmobilien gebaut.

PPP-Projekte sind Infrastrukturprojekte, die Hochtief selber baut und danach betreibt, was ein attraktiver und verlässlicher Cashflow ist und stark ausgeweitet werden soll. Durch die niedrigen Schuldzinsen von Deutschland machen diese Projekte in den entwickelten Ländern aber eigentlich weniger Sinn.

Im Minengeschäft ist die australische Tochter Leighton der führende Anbieter von Contract Mining, was bedeutet, dass man für Bergbaukonzerne Minen betriebt und dafür vertraglich entlohnt wird.

Hochtief zählt mit Bilfinger zu den beiden großen Baukonzernen in Deutschland dessen Marke man auch außerhalb der Branche kennt. Die Produktqualität ist insgesamt in Ordnung, denn Probleme bei verschiedenen Baustellen sind normal.

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Research über Markt, Wettbewerb und Marktperspektive der Hochtief Aktie

Die Baubranche wird immer wieder von Korruptionsskandalen beeinflusst, denn bei der Vergabe großer öffentlicher Gebäude geht es um viel Geld und der ein oder andere möchte daran mitverdienen. Dies ist im mit Abstand wichtigsten Markt Asien auch nicht selten.

Die günstigen Zinsen weltweit und die zunehmende Verbreitung von PPP-Projekten, sowie der hohe Bedarf an Infrastrukturausbau in den Emerging Markets sorgen aber für ein Marktwachstum in dem sehr großen weltweiten Baumarkt. Der ehemals wichtige Minenmarkt ist mittelfristig aber beeinträchtigt, da die niedrigen Rohstoffpreise zu Verschiebungen von Großprojekten führen und Contract Mining nicht verlängert werden könnte.

Dieser ist jedoch von hohen Wettbewerb geprägt, da die Differenzierung meist nur über den Preis geht, was hohe Margen verhindert und es oft schwierig ist Arbeits- und Sozialstandards bei diesem Preisdruck einzuhalten.

Attraktiver und zukunftsträchtiger ist das PPP-Geschäft, wo man Straßen oder Brücken in Eigenregie betriebt, wie es beispielswiese bereits die französische Vinci erfolgreich macht.

7/10

 

Management, Strategie, Investor Relations und Unternehmenskultur der Hochtief Aktie

Seit der Übernahme durch ACC wird Hochtief von Marcelino Fernandez Verdes geleitet, der zuvor Bauigenieurwesen in Barcelona studiert hat und bei verschiedenen spanischen Baukonzernen wie ACS war.

Das neue Management möchte Hochtief zum bedeutendsten Infrastrukturkonzern ausbauen und das Unternehmen dafür auf das Kerngeschäft fokussieren, weswegen zahlreiche Tochterunternehmen verkauft worden sind und die Schulden zurückgefahren worden sind. Auch will man die Ergebnisvolatilität spürbar senken und bei jedem Projekt das jeweils beste Personal einsetzten. Hochtief wurde also sowohl strukturell als auch kulturell stark verändertes soll nun mehr Fokus auf lokale Verantwortung und Unternehmertum gelegt werden.

Aktionäre werden durch steigende Dividenden und ein Aktienrückkaufprogramm stärker an den Assets des Unternehmens beteiligt und durch den beherrschenden Großaktionär, die spanische ACS Gruppe (51%) wird eine weiterhin aktionärsfreundliche Politik gewährleistet, die aber auch zu Lasten von Minderheitsaktionären sich verändern kann. Auch ist die Qatar Holding mit 10% am Unternehmen beteiligt.

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Analyse Wachstum und Margen der Hochtief  Aktie

Der wichtige Auftragseingang ließ zuletzt nach, was auch durch Wechselkursschwankungen bedingt worden ist, aber Hochtief ist immer noch ein Umsatzgigant, dem aber immer die Margen fehlten, da diese sich selten über 2% hinaus bewegten. In Zukunft ist durch den neuen Eigentümer von einer steigenden Profitabilität auszugehen.

Jahr	2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013
Umsatz in Mio.	15.508,0	16.451,8	19.103,0	18.121,3	20.159,3	23.282,2	25.527,7	25.693,2
EBIT in Mio.	221,838	122,892	310,509	498,304	715,344	626,477	595,06	859,111
Gewinn in Mio.	89,097	140,696	175,075	175,192	288,03	-160,287	293,369	171,196
EBIT Marge	1,43%	0,75%	1,63%	2,75%	3,55%	2,69%	2,33%	3,34%
Wachstum	13,59%	6,09%	16,12%	-5,14%	11,25%	15,49%	9,64%	0,65%
Assets in Mio.	8.041	9.334	11.496	12.520	14.090	15.047	16.584	15.828
Equity in Mio.	1.779	2.043	2.154	2.084	2.470	2.612	2.582	2.486
ROA	1,11%	1,51%	1,52%	1,40%	2,04%	-1,07%	1,77%	1,08%
ROE	5,01%	6,89%	8,13%	8,41%	11,66%	-6,14%	11,36%	6,89%
# Aktien in T	70.000	70.000	70.000	70.000	77.000	77.000	77.000	77.000
Div Rendite	2,29%	1,74%	2,51%	3,69%	3,55%	0,00%	2,21%	2,63%
Kurs Jahrende	55,20	92,00	35,74	53,55	63,54	44,69	43,93	62,06
Börsenwert in Mio.	3.864	6.440	2.502	3.748	4.893	3.442	3.383	4.779
KGV	43,4	45,8	14,3	21,4	17,0	neg.	11,5	27,9

 

6/10

 

investresearch Beurteilung und Bewertung der Hochtief Aktie

Derzeit kein Kauf, aber das Unternehmen schein auf dem richtigen Weg zu sein und der Wert der börsennotierten Leighton Beteiligung sichert die Aktie nach unten ab.

6,5/10

=> Faires KGV:  14

 

Das faire KGV wurde aus der investresearch Aktienbewertungsmethode abgeleitet. Aktien kaufen Sie idealerweise mit dem besten Online Broker.

(Alle gemachten Angaben ohne Gewähr. Die Inhalte spiegeln nur die Meinung und Erfahrung des Autors wieder. Es handelt sich nicht um eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf.)

 

 Hochtief Aktienkurs