Muehlhan Aktienanalyse

Die Muehhan AG ist ein traditionsreiches deutsches Industrieunternehmen mit Fokus der Oberflächentechnik mit 3 Geschäftsbereichen:

• Oberflächenschutz
• Isolierung
• Gerüstbau

Die Kundengruppen kommen dabei vor allem aus den Bereichen Schiff, Öl und Gas, Wind und Industrie. Fokus von Muehlhan ist klar der Oberflächenschutz, wo man auch unter schwierigsten Bedingungen auf Ölplattform und bei Schiffen sei es zur Reparatur oder beim Neubau stahlkorrosionsbeständiger macht. Dabei verlagerte Muehlhan in den letzten Jahren seine Aktivitäten zunehmend vom traditionellen Schiffsgeschäft weg, hin in das von Energie und Industriekunden. In Dänemark konnte man einen wichtigen Auftrag in der Windindustrie ergattern, was die Vermutung nahelegt das man den weltweiten Marktführer Vestas zu seinen Kunden zählen kann und sich auch Marktführer in diesem Segment nennen kann.

Im Bereich des Oberflächenschutzes gehörten die Muehlhan Gruppe zu den größeren Unternehmen und ist eines der wenigen, dass eine aktive Forschung und Entwicklung betreibt, was ein gewisser Wettbewerbsvorteil darstellt, dem aber auch eine nachteilige Kostenstruktur gegenübersteht. Überbewerten sollte man Investitionen von weniger als einer halben Millionen diesem Bereich aber auch nicht. Das Produkt ist durchaus gut, auch wenn die nicht vorhandene Marke keine große Rolle spielt. Ein Problem vom Geschäftsmodell ist jedoch, je besser das Produkt ist, desto seltener müssen Oberflächen erneut werden, was dadurch Nachfrage senkt. Das Geschäftsmodell ist als Zulieferer und Projektierer für rechtzyklische Zielindustrien jedoch nur mäßig attraktiv und recht volatil, auch wenn der Korrosionsschutz wichtig ist und es keinen Sinn macht dort bei der Qualität zu sparen, da dies den Wartungsaufwand stark erhöht. Außerdem ist Muehlhan vom Preis von Stahlgrit abhängig, dass bei der Beschichtung  Verwendung findet.

Bewertung Geschäftsmodell, Produkt, Wettbewerbsvorteil und Marke der Muehlhan Aktie

7/10

Research über Markt, Wettbewerb und Marktperspektive der Muehlhan Aktie

Der Markt für den Schiffsneubau in Europa und auch von Öl und Gasplattformen steht Herausforderungen gegenüber ist damit zu rechnen dass dieser schrumpft, jedoch könnte die Offshore Windkraft eine sehr attraktive neue wichtige Zielgruppe werden, da deren Windräder auf dem Wasser gegen Korrosion besser geschützt werden müssen, um die Bestandskosten zu senken. Auch dauert die Krise im Schiffsbau nun schon 6 Jahre, was sich bei einer allgemeinen konjunkturellen Belebung auf diesem sehr zyklischen Sektor positiv auswirken würden. Kurzfristig belastet jedoch der niedrige Ölpreis Investitionen dieses Segment stark. Die Wachstumsaussichten sind aber also gemischt, auch wenn die Aussichten bei offshore Windkraftanlagen positiv stimmen und die überschaubare Marktgröße vergrößern würden.

Die Muehlhan Gruppe ist insgesamt weltweit einer der wenigen international aufgestellten Anbietern von Dienstleistungen bereits maritimen und industriellen Oberflächenschutzes. Trotzdem gibt es natürlich Konkurrenz was das Produkt bis zu einem gewissen Maße auch eine Commodity  macht. Muehlhan tritt dabei oft gegen kleinere Wettbewerber an, die niedrigere Strukturkosten aufweisen. In den Bereichen Isolierung Gerüstbau sollte im Langgruppe mittelfristig von der guten Baukonjunktur, sowie den Trend Energiesparen beim heizen profitieren.

6/10

Management, Strategie, Investor Relations und Unternehmenskultur der Muehlhan Aktie

Die Muehlhan Gruppe wird von Stefan Müller-Arends seit 2011 geleitet, der zuvor als Kaufmann Chef des Verpackungskonzerns Mauser AG war und mit ca. 1 % auch am Unternehmen beteiligt ist. Strategisch möchte man zum Marktführer in verschiedenen Nischen wie Brandschutz und Isolierungsschutz werden, wozu auch Akquisition wie zuletzt Anfang 2015 der Marine Service International genutzt werden können. Verlustreiche Auslandsstandorte wie zuletzt in China, (Singapure) und Australien sind hingegen geschlossen worden.

Der Aktionärskreis setzt sich aus der GIVE Maritime & Industrial Services GmbH: 14% , der Greverath Investment Verwaltungs- und Erhaltungs GbR: 24 % (werden zusammen von der Familie Greverath kontrolliert, die dadurch mit 50,1 % der Aktien die Mehrheit an Muehlhan hält), sowie mit Syntegra Capital Ltd: 21 % zusammen, wodurch der Streubesitz gut 30 % beträgt.

7/10

Analyse Wachstum, Gewinn, Bilanz und Margen der Muehlhan Aktie

Die Muehlhan Gruppe war ein Sanierungsfall, hat sich aber seit 2012 wieder in die Profitabilität zurückgekämpft. Und auch in 2015 konnte der Umsatz weiter gesteigert werden und eine teure Anleihe günstiger refinanziert werden. Die Bilanz ist sehr solide mit einem relativ hohen Eigenkapital (Wovon aber viel Goodwill ist) und überschaubaren langfristigen Schulden.

6/10

investresearch Beurteilung und Bewertung der Muehlhan Aktie

Die Muehlhan Aktie notiert unter Buchwert und ist auf Erholungskurs, was die Aktie für Value Investoren interessant macht und vor allem eine Belebung der Schiffsindustrie und der Offshore Windindustrie würde sich stark positiv bemerkbar machen und die Angst des fallenden Preises auf das Geschäft scheint überzogen zu sein. Da die Muehlhan AG unter dem Buchwert notiert und Profitabilität, sowie Umsatzwachstum aufweisen kann, wäre die Muehlhan Aktie ein Kauf, obwohl man derzeit noch unter dem fairen KGV notiert, was sich aber in 2 Quartalen ändern sollte.

6,6/10

=> Faires KGV:  14

Das faire KGV wurde aus der investresearch Aktienbewertungsmethode abgeleitet. Aktien kaufen Sie idealerweise mit dem besten Online Broker.

(Alle gemachten Angaben ohne Gewähr. Die Inhalte spiegeln nur die Meinung und Erfahrung des Autors ohne Beeinflussung durch Entlohnung von Dritten wieder. Es wird regelmäßig mit auf investresearch analysierten Aktien in den vom Autor verwalteten Wikifolios und privat gehandelt. Es handelt sich nicht um eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf)

Muehlhan Aktienkurs