Aurelius Aktienanalyse

AURELIUS ist eine führende Beteiligungsfirma mit Sitz in München. Das Geschäftsmodell von Aurelius ist dem einer Private Equity Firma sehr ähnlich indem günstig private Firmen gekauft werden und diese operativ verbessert werden, ehe sie wieder idealerweise teurer verkauft werden oder auch länger für den Cash-flow gehalten werden. Die Beteiligungsfirmen können dabei aus allen Branchen kommen, sollten aber die Möglichkeit besitzen, dass Aurelius dort etwas besser machen kann oder die Firma gut in das bisherige Beteiligungsportfolio passt.

Neue Firmen findet Aurelius über das eigene Netzwerk, M&A Berater oder Investmentbanken, wovon die relevantesten von den eigenen Mitarbeitern näher gescreened werden und bei einem positiven Befund ein Akquisitionsprozess gestartet wird. Wen man sich mit dem Kaufpreis einig wird, erwirbt Aurelius meist 100% der Anteile des Unternehmens und nimmt es in sein Portfolio auf und stattet es mit einem stark auf Performance incentiveirten neuen Management aus.

Zu operativen Verbesserungsprozessen, die Aurelius anstrebt, gehören Investments in bessere IT, neue Vertriebskonzepte, Produktportfoliobereinigungen, Restrukturierung von Geschäftsprozessen, Verhandlungen mit Banken über Restrukturierungen etc..

Als Marke wirbt Aurelius damit ein Good Home für Unternehmen zu sein, was man als börsennotierte Holding eher umsetzen kann als ein Private Equity Fond, da man auf einen schnellen Verkauf nicht unbedingt angewiesen ist. Auch ist die lange Brancheerfahrung und die Managementfertigkeiten ein gewisser Vorteil, aber kein Alleinstellungsmerkmal, da es aus dem angelsächsischen Bereich noch größere und besser finanzierte Fonds gibt.

Anfang 2015 gehörten folgende Beteiligungen zu Aurelius:

• SECOP (Wichtigste Beteiligung)
• HanseYachts
• ISOCHEM Group (
• CalaChem
• Briar Chemicals
• GHOTEL Group
• LD Didactic
• connectis
• Getronics
• Studienkreis Group
• AKAD University
• Telvent
• fidelis HR
• brightONE
• Berentzen Group
• Blaupunkt
• Tavex
• IDS

Daraus wird deutlich, dass die Geschäftsmodelle und Märkte der Portfoliofirmen sehr unterschiedlich sind (Chemie, Bildung, Services) und auch deren Performance, denn börsengelistete Portfoliofirmen wie Hanseyachts oder Berentzen entwickelten sich bisher eher mäßig. Es sind aber vor allem Firmen, die über Restrukturierung Wert generieren und weniger über sehr hohes Wachstum.

Die Beteiligung am Traumschiff ging dabei nicht ganz auf, und eventuell hat auch eine emotionale Komponente bei Markus dem CEO eine Rolle gespielt. Bei Restrukturierungsfällen ist es aber normal, dass einige Fälle sich nicht gut entwickeln.

Bewertung Geschäftsmodel, Produkt, Wettbewerbsvorteil und Marke der Aurelius Aktie

8/10

Research über Markt, Wettbewerb und Marktperspektive der Aurelius Aktie

Der Markt für Beteiligungsfirmen wird ebenfalls durch die niedrigen Zinsen begünstig, was aber auch die Preise treibt. Nachhaltiger ist das Thema Nachfolgeregelungen, da in den nächsten Dekaden viele Mittelständler vererbt werden und die Nachkommen das Unternehmen oft nicht weiterführen möchten, was dann Käufer wie Aurelius auf den Plan ruft. Ideal sind auch Spin-Offs von Großkonzernen, die sich von Nebengeschäften trennen möchten.

Als nicht fokussierte Beteiligungsfirma ist der Wettbewerb aber durchaus intensiv, da für die Firmengröße von Aurelius Portfoliofirmen meist Investment Banken beauftragt sind, die normalerweise einen effizienten Preis finden und ob eine Restrukturierung gelingt ist auch dem Markumfeld und Zufall geschuldet. Die Schulden für den Kaufpreis werden meist der neuen Portfoliofirma aufgebürdet, die, wenn sie untergeht, aber kaum Schaden bei der Mutterfirma ausrichtet.

Der Markt ist relativ wenig reguliert, aber durchaus zyklisch, da die Preise für Firmen stark schwanken und damit auch die Exitmöglichkeiten und gerade bei Krisen schwache Firmen besonders leiden.

7/10

Management, Strategie, Investor Relations und Unternehmenskultur der Aurelius Aktie

Dirk Markus hat einen sehr guten Lebenslauf für den Job, denn neben einem Studium in St. Gallen und in Harvard, war er zuvor bei McKinsey und Arques Industries, was man als Vorbild zur Gründung von Aurelius sehen kann. Dirk Markus war an zahlreichen Deals wie Teutonia, RTL Shop und Blaupunkt beteiligt und weist über 15 Jahre Restrukturierungserfahrung auf. Er hält ca. ein Viertel der Anteile an Aurelius ist als Gründer also unternehmerisch motoviert und auch Vorstand Gerd Puckert ist signifikant an Aurelius beteiligt, der zuvor equinet gegründet hat. Das Managementteam ist also fachlich sehr beachtenswert.

Markus möchte den Umsatz von Aurelius in die Bereiche von 5 Mrd. Euro bringen, was vor allem durch weitere größere Übernahmen wie Telvent erreicht werden soll.

Die Unternehmenskultur auf Holdingebene ist sehr gut, während sie auf Portfolioebene oft von Veränderungsprozessen gekennzeichnet ist, auch wenn die Firmen meist nach einigen Jahren mehr Mitarbeiter beschäftigen als zum Zeitpunkt des Kaufes.

9/10

Analyse Wachstum, Gewinn, Bilanz und Margen der Aurelius Aktie

Das entscheidende zur Bewertung einer Beteiligungsfirma ist der NAV, der Anfang 2015 bei ca. 35 Euro liegt. DAS KGV wird nämlich immer wieder durch Beteiligungsverkäufe verzerrt und nur das operative KGV der Portfoliofirmen würde dem Geschäftsmodell von Aurelius auch nicht ganz gerecht. Der NAV konnte dabei kontinuierlich gesteigert werden in den letzten Jahren.

8/10

investresearch Beurteilung und Bewertung der Aurelius Aktie

Mit den Geschäftsmodell von Aurelius ist ein schneller Aufstieg, aber auch Niedergang möglich wie Arques gezeigt hat, allerdings glaubt der Markt langsam, dass Aurelius ein nachhaltigerer Sanierer ist.

Das bisher Erreichte ist beachtlich (2006 gab es nur 500.000 Euro Startkapital) und die Incentives richtig gesetzt, allerdings ist Aurelius nicht mehr günstig, da man nicht vergessen darf welche Unternehmen man indirekt kauft. Da das Unternehmen nur im schwach regulierten open Market gelistet ist, ist Aurelius nicht Teil des SDAX, was sich aber auch einmal ändern könnte. Auch könnte die 2015er 2 Euro Dividende neue Investoren anlocken und macht Aurelius auch zum Dividendenwert und einer Private Equity Portfoliokomponente.

7,9/10

=> Faires KGV:  19

Das faire KGV wurde aus der investresearch Aktienbewertungsmethode abgeleitet. Aktien kaufen Sie idealerweise mit dem besten Online Broker.

(Alle gemachten Angaben ohne Gewähr. Die Inhalte spiegeln nur die Meinung und Erfahrung des Autors ohne Beeinflussung durch Entlohnung von Dritten wieder, der regelmäßig mit auf investresearch analysierten Aktien handelt. Es handelt sich nicht um eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf)

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