Amadeus FiRe Aktienanalyse

Amadeus FiRe AG ist ein Anbieter von Zeitarbeit und Personalvermittlung mit Fokus auf den kaufmännischen und IT Bereich, sowie auch ein Weiterbildungsanbieter über die Steuerfachschule Dr. Endress.

Produkt, Marke und Geschäftsmodell der Amadeus Fire Aktie

Amadeus ist als führender Personaldienstleister in folgenden vier Bereichen tätig:

• Zeitarbeit über Arbeitnehmerüberlassung (gut 2/3 der Umsätze)
• Interim- und Projektmanagement (Keine eigenen Mitarbeiter, sondern Selbstständige werden vermittelt)
• Personalvermittlung (ca. 10% bei starkem Wachstum)
• Aus- und Weiterbildung (Steuern, Finanzen und Controlling)

Von den ca. 2.500 Mitarbeiten der Firma sind ca. 85% dauerhaft als Bilanzbuchhalter, Sachbearbeiter und Bankfachkraft dauerhaft im Einsatz und werden zu höheren Beträgen als ihre Gehälter an die Kunden „verliehen“, was das typische Zeitarbeitsgeschäft ist. Dabei nutzen die meisten dieser Mitarbeiter Amadeus FiRe eher als Zwischenstation zur Weiterbildung, Überbrückung oder zur Übernahme beim Kunden weswegen ein steter Strom an neuen Mitarbeitern essenziell für Amadeus ist. Die Mitarbeiter werden dabei vor allem über das Internet (Eigen Homepage und Anzeigen) sowie aufgrund von Empfehlungen von Mitarbeitern gewonnen.

Interessant ist das kleine Marktsegment der Weiterbildung, da man dort als Marktführer mit neuen Medien durchaus Wachstum schaffen könnte, jedoch aufpassen muss, dass man sich nicht seinen eigenen Markt kanibalisiert. Das Segment wächst gut und trägt auch überproportional zum Gewinn bei.

Die Personalvermittlung und das Interimsgeschäft sind eher mäßig interessante Agenturgeschäfte mit normalerweise eher niedrigen Margen.

7/10

Markt, Wettbewerb und Marktperspektive der Amadeus FiRe Aktie

Zeitarbeit hat mit zunehmend politischen Gegenwind (Equal Pay nach 9 Monaten und Übernahme durch Kunden nach 18 Monaten, wurde aber bisher noch nicht konkretisiert) und dem neuen Tarifvertrag für die Zeitarbeitsbranche zu kämpfen und die Branche insgesamt ist eher am schrumpfen. Mitte 2013 gab es ca. 850.000 Beschäftigte in der Zeitarbeit. Auch wird Zeitarbeit insgesamt durch die Einführung des Systems der Branchenzuschläge erschwert und verteuert. Hier hängt es von der Branche ab, inwieweit diese Kosten an die Kunden der Zeitarbeitsfirmen weitergegeben werden können. Große OEM´s wie BMW setzten inzwischen mehr auf Werkverträge als Arbeitnehmerüberlassung.

Vor dem Hintergrund der gut funktionierenden Konjunktur wird es für Zeitarbeitsfirmen immer schwieriger passende Mitarbeiter zu rekrutieren, da die besten oft vom Kunden übernommen werden. Da die Eintrittsbarrieren und die Kapitalhürden zur Gründung einer Zeitarbeitsfirma niedrig sind ist der Markt sehr fragmentiert mit knapp 7.000 Firmen, jedoch ist durch das Ausbleiben des Wachstums mit einer Marktkonsolidierung zu rechnen. Langfristig profitieren Firmen wie Amadeus aber vom Fachkräftemangel und auch einer starken Regulierung des Arbeitsmarktes.

Der Markt für Personalvermittlung ist ebenfalls fragmentiert und ca. 2 Mia Euro groß und traditionell eher konjunkturabhängig, was im privaten Weiterbildungsmarkt so nicht der Fall ist.

Wachstumspotenzial gibt es vor allem bei kleineren Firmen, die das Potenzial der Zeitarbeit noch recht wenig nutzen. Dabei hat es durchaus Vorteile für Firmen und Arbeitnehmer, denn man kann sich vor einer Festanstellung besser kennen lernen und auch die Hürde einen zusätzlichen Mitarbeiter aufzunehmen ist geringer. Zwar hat Zeitarbeit ein eher schlechtes Image, aber eigentlich funktionieren nach diesem Prinzip auch Beratungsunternehmen wie Accenture oder Bertrandt, indem man sich Experten flexibel und befristet in den Betrieb holt. Solange der Arbeitsmarkt in Deutschland recht stark reguliert ist, wird es auch Bedarf und eine Berechtigung für Zeitarbeit geben, da diese die Mitarbeiter besser auslasten kann, als eine einzelne Firma.

Allgemein ist die Zeitarbeitsbranche aber wie gesagt keine Wachstumsbranche und die Margen werden enger werden und es besteht eine politische Unsicherheit. Eine Konjunkturabhängigkeit kann man in den Finanzzahlen von Amadeus aber nicht erkennen, da die Verträge meist lang laufen und auch gerade in schwierigen Zeiten Personal durch Zeitarbeit ersetzt wird oder man bei Unsicherheit erst einmal einen externen Mitarbeiter holt, bevor man jemanden festanstellt.

5/10

Management, Strategie, Investor Relations und Unternehmenskultur der Aktie

Vorstand Peter Haas führt das Unternehmen seit 2009 und kann daher auch das Wachstum seit diesem Jahr verantworten. Er übernahm vom Unternehmensgründer Günther Span, der Amadeus in 20 Jahren von 1-Mann Unternehmen zum börsennotierten Konzern ausbaute und der Betriebswirt gilt als langjähriger Weggefährte des Gründers. Amadeus plant keine Expansion ins Ausland und will sich in Zukunft vermehrt auf das margenstarke IT Geschäft konzentrieren. Traditionell wird der gesamte Unternehmensgewinn als Dividende ausgeschüttet, was Amadeus zu einem sehr zuverlässigen Zahler macht, der die Interessen der Eigentümer wertschätzt.

Die Unternehmenskultur ist durchschnittlich, da viele Mitarbeiter oft nicht lange bleiben, aber im Branchenverhältnis wird Amadeus als ein guter Arbeitgeber angesehen, der seine Mitarbeiter fair behandelt.

Es gibt bei der Firma keinen dominierenden Großaktionär, der einen Einfluss auf Amadeus ausüben kann.

7/10

Wachstum und Margen der Amadeus Fire Aktie

Als Dienstleister braucht Amadeus nur wenige Assets und Kapital, was Vorteil und Nachteil zugleich ist, denn es intensiviert den Wettbewerb, da viele Anbieter ähnliches anbieten können und ehemalige Mitarbeiter relativ einfach kleine Wettbewerber gründen können. Die niedrigen Assets führen aber zu einem hohen ROA. Beachtlich ist die EBIT Marge von 17% in diesem Markt, was ein Anzeichen für die Marktstellung ist, die sich Amadeus in seiner Nische erkämpft hat. Amadeus schafft es außerdem weiterhin stärker als der Markt zu wachsen, was für die Qualität des Managements spricht.

Die Bilanz ist blitzsauber und das Unternehmen mit erheblichen Nettocashreserven solide aufgestellt.

8/10

investresearch Bewertung der Amadeus Aktie für den Investor

Amadeus Fire ist eine gut geführte Firma in einem mäßig interessanten Markt. Lohnt sich in Krisenzeiten zu kaufen wie 2008. Derzeit ist Amadeus, wohl auch durch die hohe Ausschüttungsrendite, mehr als fair bewertet und nur für Dividendeninvestoren interessant.

6,8/10

=> Faires KGV:  14

Amadeus Fire Aktienkurs

Amadeus FiRe: 1 Jahr

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