SAP ist der weltweit führende Softwarekonzern für Unternehmenssoftware.

SAP Aktienanalyse

Produkt, Marke und Geschäftsmodell der SAP Aktie

SAP wurde Anfang der 90er mit dem R3 Produkt zum Weltkonzern und liefert mit den neuen schnellen HANA Datenbanken wieder eine echte Innovation, die sich außerdem erfolgreich am Markt etabliert hat. Außerdem wandelt sich SAP immer mehr zum Cloudanbieter.

Die Implementierung von SAP Software ist nicht einfach, da sie an das Unternehmen angepasst wird und oft erweitert und aktualisiert werden muss. Dies wird dabei von SAP Beratern und Systemhäusern durchgeführt, die SAP Produkte vertreiben und bei Kundenunternehmen integrieren. Bei den meisten Großkonzernen ist Software von SAP nicht wegzudenken, da eine Vielzahl von Geschäftsprozessen über die Software laufen und ein Wechsel sehr aufwendig wäre. SAP kann nämlich fast alle Großkonzerne weltweit und insgesamt über 250.000 Unternehmen zu seinen Kunden zählen. SAP verdient dabei auch durch attraktive Softwarelizenzen und Support, was kaum zusätzliche Kosten verursacht und daher Economies of Scale und hohe Margen ermöglichen. Von zunehmender Bedeutung werdend abei die stark wachsenden Cloudabos, die ein ebenfalls sehr attratives Geschäftsmodell darstellen.

SAP ist in den Bereichen Applications, Analytics und Mobile bei Unternehmenssoftware die Nr. 1 weltweit und hat mit Hana die am schnellsten wachsende Datenbank und kann sich als das Cloudunternehmen mit der größten Anzahl an Nutzern rühmen.

Das SAP Geschäftsmodell setzt sich neben den regelmäßigen Softwarelizenzen auch knapp zur Hälfte aus Einzelaufträgen zusammen und die Umsatzarten können so segmentiert werden:

• Cloudsubskription
• Software
• Support
• Beratung
• Sonstige Services

Durch die langsame Umstellung auf Cloudlösungen wird SAP hinten raus mehr verdienen, aber weniger beim Erstverkauf, wie es beim alten Geschäftsmodell typisch war. Dadurch wird man langfristig profitabler, aber es kommt kurzfristig zu Umsatzanpassungen.

SAP ist im B2B Bereich eine sehr bekannte Marke und bei Softwareprodukten spielt dies durchaus eine große Rolle, da sich IT-Verantwortliche geringen Risiken der Rechtfertigung aussetzten, wenn sie SAP empfehlen oder implementieren, während neue Lösungen für den Entscheidungsverantwortlichen auch ein persönliches Risiko darstellen. Die SAP Produktqualität ist gerade auch durch die neue schnelle Hana Datenbank sehr hoch und die Software sehr mächtig, jedoch nicht unbedingt userfreundlich, was immer wichtiger wird.

SAP hat außerdem in den letzten Jahren auch viele Softwarelösungen meist recht teuer dazugekauft, wie Hybris (E-Commerce), SuccessFactors (HR), Concur (Reiseabrechnung) und Ariba (Cloudmarktplatz).

9/10

Research über Markt, Wettbewerb und Marktperspektive der SAP Aktie

SAP steht vor der Herausforderung das Cloud Zeitalter zu meistern und muss viele Softwarestrukturen grundlegend ändern, da diese meist noch aus den 90er stammen. Man hat jedoch mit SAP Cloud durchaus eigene Produkte im Angebot, die große Chancen bieten, aber auch bisherige Produktlinien kannibalisieren können. Die Umstellung auf die Cloud läuft zwar schneller als geplant, für viele aber noch immer noch zu langsam.

Auch hat man in spezialisierten Feldern wie Vertrieb (Salesforce) Buchhaltung (Intuit) und HR (Workday) Konkurrenz von sehr fokussierten Firmen in diesen jeweiligen Segmenten und immer wieder kommen Start-Ups mit neuen guten Ideen, die die bisherigen Platzhirsche SAP, Oracle und auch IBM und HP herausfordern, was den Wettbewerb erhöht. Der Markt für Business Software ist aber gigantisch groß und deutlich größer, als der für Konsumenten. Durch den Ausbau des Lösungsportfolios rund um die Datenbank HANA vergrößert SAP auch den adressierbaren Markt, der langsam zum Problem geworden ist, da man dort eine so starke Marktstellung erreicht hat, dass man nicht mehr so stark wachsen kann. Der bisherige Markt aus BI/Analytics, Middleware, sowie Core ERP + Suite wird auf ca. 110 Mia. USA geschätzt und vergrößert sich unter Hinzunahme von Cloud, Database & Technology und Mobile auf über 350 Mrd. USD.

Als deutsches Softwareunternehmen hat man bei der Cloud aufgrund der Datenskandale in den USA durchaus einen Vorteil und kann dem Kunden das beste aus beiden Welten anbieten, da der Kunde entweder komplett lokal auf Hana seine Software laufen lassen kann, einen Hybridapproach wählen kann, wo Spitzenlasten in die Cloud gehen oder komplett seine Software bei SAP in der Cloud hosten lassen kann. Dabei profitiert SAP auch vom Wachstum in den Emerging Markets, wo immer mehr Unternehmen weit genug sind führende Unternehmenssoftware einzusetzen.

8/10

Management, Strategie, Investor Relations und Unternehmenskultur der SAP Aktie

SAP wird seit 2014 alleine von Bill McDermott geleitet, der einen MBA am Kellog machte und bei Xerox seine berufliche Laufbahn nach einer Eigengründung begann. Durch die Übernahme von Siebel Systems durch SAP wurde er SAP Nordamerikachef ehe er 2010 erst zusammen mit Snabe CEO von SAP wurde. Er ist nach dem Verlust eines Auges aber gesundheitlich angeschlagen.

SAP verpflichtet sich auch der Nachhaltigkeit und belegt seit Jahren den Platz 1 seiner Branche im Dow Jones Sustainability Index und deckt seinen Strombedarf inzwischen zu 100% aus erneuerbaren Energien. Auch ist SAP ein sehr akademisches Unternehmen, bei dem 27% der Mitarbeiter in Forschung und Entwicklung weltweit arbeiten um von unterschiedlichen Mentalitäten zu profitieren. In Deutschland ist die Stimmung sehr gut mit gutem Image und Arbeitsbedingungen.

Strategisch möchte man sich anhand der Zukunftsthemen, Cloud, Big Data und Mobile neu ausrichten und hat in der Vergangenheit deswegen auch teuer zugekauft und Business Object, Sybase, SuccessFactors, Ariba und Fieldglass übernommen.

SAP ist die erfolgreichste deutsche Gründung der letzten 40 Jahre und seine Gründer Hopp und Plattner sind noch heute wichtige Personen im Deutschen Wirtschaftsleben, sei es als Fussballinvestor bei Hoffenheim oder als Biotechinvestor und Softwareincubator (HPI) und über immer auch noch einen wichtigen Einfluss auf SAP aus, an dem sie teilweise noch stark beteiligt sind und insgesamt ca. 21% an SAP noch halten.

SAP zahlt inzwischen auch eine Dividende, die bisher noch nie gesenkt worden ist.

8/10

Analyse Wachstum und Margen der SAP Aktie

SAP hat sich 2010 neu ausgerichtet und ist das am schnellsten wachsende große Softwareunternehmen der Branche mit zweistelligen Zuwachsraten, was aber zuletzt an Dynamik etwas nachgelassen hat, vor allem in Asien. . Die EBIT Marge ist für einen DAX Konzern hervorragend und auch die Return on Assets sind trotz der teuren Übernahmen gut. SAP ist ein hochprofitables Unternehmen, das immer noch wächst und als Wettbewersvorteile hohe Lock-in-Effekte vorweisen kann.

8/10

investresearch Beurteilung und Bewertung der SAP Aktie

SAP ist ein Weltklasseunternehmen made in Germany mit Herausforderungen aber auch Chancen. Die hohen Margen und das Geschäftsmodell als Weltmarktführer bei Geschäftssoftware sichern SAP nach unten ab.

8,3/10

=> Faires KGV: 23

Das faire KGV wurde aus der investresearch Aktienbewertungsmethode abgeleitet.

(Alle gemachten Angaben ohne Gewähr. Die Inhalte spiegeln nur die Meinung und Erfahrung des Autors wieder. Es handelt sich nicht um eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf.)

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