Fresenius ist Deutschlands führender Gesundheitskonzern, der private Krankenhäuser betreibt und Verbrauchsprodukte dafür herstellt. Über die Beteiligung an Fresenius Medical Care ist Fresenius auch ein führender Dialyse Anbieter.

Produkt, Marke und Geschäftsmodell der Fresenius Aktie

Fresenius bietet folgende vier Produkte und Dienstleistungen an:

• Dialysegeräte (Fresenius Medical Care), Weltmarktführer
• Versorgungsprodukte für Krankenhäuser wie Verbände etc. über Fresenius Kabi
• Größter Betreiber von privaten Krankenhäusern in Deutschland (Fresenius Helios)
• Dienstleister für die Planung von Krankenhäusern (Fresenius Vamed)

Das Einkommen von Fresenius wird langfristig zu relativ gleichen Teilen aus dem Dialyse, Zubehör und Krankenhausbereich kommen, was das Einkommen gut diversifiziert und durchaus Synergien gehoben werden können, bzw. die Gruppe z.B. vom Wissen von Vamed (Krankenhausplannung) profitieren kann.

Die Krankenhäuser von Helios haben bessere Performance Daten als öffentliche Krankenhäuser, wenn man die Mortalitätsrate und Helios hat sich gezeigt, dass sich Profitabilität und Kundenzufriedenheit auch im Gesundheitsbereich in Deutschland nicht ausschließen. Mit der Übernahme 40 Kliniken von Rhön erreicht man jetzt alle Deutschen innerhalb einer Stunde Autofahrt und kann so neue Dienstleistungen anbieten, wie private Zusatzversicherungen etc. Auch ist Helios mit 6% Marktanteil Marktführer in Deutschland und hat dadurch einige Größenvorteile.

Das Gesschäftsmodell ist attraktiv, da es recht wiederkehrende und konjunkturunabhängige Einnahmen garantiert. Die Marke Fresenius Kabi erfreut sich weltweit im B2B Bereich hoher Beliebtheit und vor allem in den Schwellenländern starkem Wachstum.

8/10

Markt  und Marktperspektive der Aktie

Die Patienten für Dialyse wachsen im Jahr um 6% p.a. und Fresenius Medical Care, an dem Fresenius 30% hält ist der Weltmarktführer für die Maschinen und Zubehör bei dieser teuren Behandlungsmethode. Der Markt für Dialyse wird auf 100 Mia. US-Dollar in 2020 geschätzt.

Der Krankenhausmarkt, an dem Fresenius in Deutschland 6% hält, ist natürlich sehr stabil, aber nicht frei von staatlichen Regulierungen, aber private Krankenhäuser haben gezeigt, dass sie effizienter arbeiten als staatliche, weswegen eher mit einer weiteren Liberalisierung gerechnet wird und Gemeinden und Universitäten ihre Krankenhäuser weiter abgeben werden.

Der adressierbare Markt für Fresenius Kabi soll bei über 33 Mia Euro weltweit liegen und das Unternehmen ist mit seinen Produkten dafür weltweit vertreten.

8/10

Management, Strategie und Unternehmenskultur der Fresenius Aktie

Dr. Ulf M. Schneider ist bereits seit 2003 CEO von Fresenius und hat die starke Entwicklung des Unternehmens seitdem zu verantworten. Der Absolvent von St. Gallen und Harvard ist formal top ausgebildet und der Erfolg spricht für sich. Als Chef von Helios agiert ein bodenständiger Deutschitaliener (Dr. Francesco De Meo), der das Geschäft sehr gut kennt und einen guten Eindruck aus der Ferne macht und in Artikeln wie z.B. bei der FAZ sowohl menschlich, aber auch zupackend rüber kommt.

Die Übernahme von Rhön-Klinikum war nicht günstig, aber langfristig entsteht dadurch ein flächendeckendes Netz von privaten Krankenhäuser über Fresenius Helios, was eine Vielzahl an Zusatzprodukten ermöglicht, wie beispielsweise im Versicherungsbereich.

Über den Ankerinvestor der Freseniusstiftung kann das Unternehmen langfristig planen, jedoch ist dadurch auch eine Übernahme von Fresenius sehr unwahrscheinlich.

8/10

Wachstum und Margen der Fresenius Aktie

Seit 2009 befindet sich Fresenius auf einem kontinuierlichen Wachstumskurs mit einem durchschnittlichen Umsatzwachstum von 9% und 15% des Konzerngewinns, was für einen Antizykler durchaus beachtenswert ist und Fresenius hat das realistische Ziel doppelt so stark zu wachsen wie die Weltwirtschaft, was von allen Geschäftsbereichen getragen wird. Auch konnte die EBIT Marge seit 2003 von 11 auf 15% gesteigert werden, was in Ordnung ist.

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investresearch Bewertung der Aktie

Fresenius wird kaum den Erfolg des letzten Jahrzehnts wiederholen können, ist aber als wachsender Antizykler interessant und sollte durchaus weiterhin den DAX outperformen, solange man nicht zu teuer zukauft. Fresenius ist zu einem fairen KGV von 21 daher ein sehr gutes defensives Investment für langfristige Anleger.

8,1/10

=> Faires KGV:  21