Comdirect Aktienanalyse

Comdirect ist eine führende Onlinebank in Deutschland und ermöglicht mittels des B2B Geschäfts Kunden außerhalb der Bankenbranche Finanzprodukte zu vertreiben.

Produkt, Marke und Geschäftsmodell der Comdirect Aktie

Comdirect ist der führende Onlinebroker in Deutschland und ist auch führend bei Onlinegirokonten. Trotz seiner Größe ist comdirect aber nicht so bekannt (Nur 3% unterstützte Markenbekanntheit), da das Marketing mehr auf die Commerzbank fokussiert wird. Früher wurde mit der Kampagne „Sie bekommen 50 Euro für eine Kontoeröffnung und 100 Euro wenn sie uns nicht gefallen“ aber ein großer Erfolg erzielt.

Umsätze werden über Kommissionen und das Zinsgeschäft einer Bank erzielt, wobei beide Bereiche etwa den gleichen Anteil haben. Comdirect verdient dabei bei jedem Trade, sowie der Zinsdifferenz zwischen dem, was es auf die Einlagen zahlt und den Zinsen, des es bei Krediten erhebt. Dabei erbringt die Commerzbank AG für die comdirect Bank Dienstleistungen wie die Abwicklung von Wertpapierhandelsgeschäften sowie einen Teil des Zahlungsverkehrs und der Prozesse im Risikomanagement.

Die Onlinebank ist dabei in die Bereiche aufgeteilt:

• Brokerage  (Wertpapierdepots und CFD Handel)
• Banking (Girokonto, Ratenkredit, Tagesgeld)
• Beratung

Die Onlinemaske von Comdirect kann als gut angesehene werden und wurde mehrfach ausgezeichnet (Deutschlands beste Bank laut EURO in 2013), jedoch setzt man keine neuen Standards. Innovativ ist jedoch die neue bequeme reine Kontoeröffnung online und die SmartPay App zur Bezahlung von Rechnungen. Auch eine neue Start-Up Garage zur Förderung von Fintechs ist als positiv zu bewerten. Allerdings ist man preislich nicht mehr sonderlich attraktiv für Neukunden.

B2B Bereich

Mit eBase bietet man über fintego eigene sich selbst balancierende ETF´s an, was ein interessanter neuer Vertriebskanal ist, der jedoch für den Endkunden recht teuer ist. Besonders in den letzten 2 Jahren hat Ebase die Entwicklung zur B2B-Vollbank mit der Erweiterung des Wertpapierangebots, einer standardisierten Vermögensverwaltung sowie umfassenden Konto- und Kreditlösungen vorangetrieben und bietet sich als interessanter Partner für reichweitenstarke Webseiten an.

8/10

Markt, Wettbewerb und Marktperspektive der Comdirect Aktie

Die Filialbank steht vor dem langsamen Ausstreben, den vor allem die Jüngeren besuchen kaum noch eine Bankfiliale und 45% der Deutschen sind bereits Kunde bei einer Onlinebank. Jährlich verschwinden bereits ca. 1.500 Bankfilialen in Deutschland und dies wird vor allem durch die Onlinebanken und Direktbanken verursacht bzw. aufgefangen, da diese günstiger und bequemer sind. Kurzfristig profitiert Comdirect auch von der Volatilität an den Märkten, wie zuletzt Mitte 2015, was dann zu mehr Trades und Provisionen führt. Im Zinsbereich leider aber auch die Comdirectbank unter niedrigeren Margenaufgrund der niedrigen Zinsen.

Außerdem treibt die Niedrigzinsphase die Deutschen langsam in riskantere und attraktiver Anlagen wie Aktien und Fonds, wo erhebliches Potenzial besteht, denn nur 5 Mio. Deutsche Haushalte verfügen über Aktienbestände und nur gut 10% der Bestände, aber über 50% der Trades werden durch Onlinebanken abgewickelt.

Allerdings ist der Wettbewerb in der Onlinebankingbranche sehr hart, was man an den hohen Clickpreise die man für Begriffe wie Onlinekredit oder Tagesgeldkonto bei Google zahlen muss erkennen kann. Dies führt zu hohen Kundenakquisitionskosten und einem stetigen Preiswettbewerb. Der Vorteil ist jedoch, dass wen ein Kunde mal ein Depot bei einem Anbieter aufgebaut hat, er nur selten wechselt, da dies als kompliziert und steuerlich nachteilig angesehen wird und mit dem Deoptwachstum auch die verwalteten Assets steigen. Eher wird ein neues Konto bei einem anderen Anbieter eröffnet. Es gibt in dem Markt also die Möglichkeit der Anbieter von der Behäbigkeit der Kunden zu profitieren, was eine gewisse Einstiegsbarriere ist.

7/10

Management, Strategie, Investor Relations und Unternehmenskultur der Comdirect Aktie

Der neue CEO Arno Walter ersetzt den zuletzt glücklosen Reitmeyer. Nach dem Studium an der Uni Frankfurt begann Walter seine Karriere bei der Dresdner Bank, ehe er 2002 zu Commerzbank wechselte und dort zuletzt den Beriech Privatkunden Süd-Südwest leitete. Die neue Strategie auf innovativere und Fintechprodukte zu setzten ist jedoch ein Schritt in die richtige Richtung und verspricht eine Verbesserung der Produktqualität.

Comdirect ist eine Tochter der Commerzbank, die das Unternehmen kontrolliert und über 80% der Anteile hält. Dadurch ist man nicht so schlank aufgestellt und kann nicht so frei agieren, wie ein unabhängiger Onlinebroker und die Beziehung zwischen Filialnetz und Commerzbank ist sicher konfliktbeladen. Dies beeinflusst auch die Unternehmenskultur und die Investor Relations nachteilig, da die Gefahr eines Delistings oder der Vernachlässigung der Interessen der Aktionäre besteht. Andererseits steht auch eine Komplettübernahme durch die Commerzbank im Raum.

6/10

Wachstum und Margen der Comdirect Aktie

Die Kundenzahlen bei Comdirecht im nehmen stetig zu und man konnte inklusive der B2B Accounts in 2013 knapp 3 Mio. Kunden zählen, wovon über die Hälfte ein Brokerkonto haben. Auch in 2015 konnte Comdircet in einem stagnierenden Gesamtmarkt mehr Kundenaccounts verbuchen und auch die Transaktionsvolumina nahmen stark zu, was zu einem Gewinnsprung in 2015 führen wird.

Die Umsatz und Ergebnisentwicklung in den letzten Jahren insgesamt ist aber eher enttäuschend. Zwar ist die EBIT-Marge aufgrund des Geschäftsmodels Bank sehr hoch, aber comdirect könnte mehr, wenn es eigenständig wäre.

6/10

investresearch Bewertung der Comdirect Aktie für den Investor

Eigentlich ein interessanter Wert, aber dadurch dass die Commerzbank über 80% der Anteile hält, ist comdirect für den freien Aktionär maximal als Dividendentitel interessant. Auch bleibt abzuwarten ob die Gewinnsteigerung in 2015 nur ein „windfall profit“ aufgrund der vielen Schwankungen war.

6,4/10

=> Faires KGV:  13

(Alle gemachten Angaben ohne Gewähr. Die Inhalte spiegeln nur die Meinung des Autors wieder. Es handelt sich nicht um eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf.)

Comdirect Aktienkurs

Comdirect Bank: 1 Jahr

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