Rheinmetall Aktie

Rheinmetall ist nicht nur der führende Rüstungskonzern in Deutschland, sondern auch ein Automobilzulieferer.

Wachstum und Margen der Aktie

Bis auf das Restukturierungsjahr 2013 konnte Umsatz seit 2009  gesteigert werden, aber Rheinmetall leidet unter einer dafür geringen Profitabilität. Das Ziel ist dabei eine EBIT Marge von 7-9%, was in guten Jahren erreicht werden sollte.

Für die nächsten Jahre sind die Umsätze bereits jetzt durch den steigenden Back-log abgesichert und dieser sollte eher weiter steigen, wenn die Konflikte auf der Welt zunehmen.

5/10

Markt  und Marktperspektive der Aktie

Rüstungsgüter sind ein komplizierter Markt, da sehr reguliert und projektbasiert. Insgesamt war der Trend die letzten Jahre klar zu weniger Verteidigungsausgaben in Europa und USA und symmetrische militärische Konflikte galten als immer unwahrscheinlicher. Während Europa aufgrund von Sparbemühungen und ethischen Überzeugungen abrüstete, war dieser Trend nicht so stark in den Emerging Markets zu beobachten.

Die Ukraine Krise hat gezeigt, dass eine territoriale Bedrohung und Krieg in Europa nicht mehr undenkbar ist und ein gewisses Unsicherheitsgefühl ausgelöst, was mittelfristig wieder zu höheren Militärausgaben führen würde. Langfristig sollte es in Europa zu einer gemeinsamen Verteidigungspolitik kommen, für die dann auch Modernisierungsbedarf bestehen würde.

Auf den außereuropäischen Märkten ist der Nahe Osten am explodieren, was sich schnell ausweiten würde und insgesamt scheint es wieder mehr militärische Konflikte zu geben als weniger, auch wenn auf sehr langfristig gedacht davon auszugehen ist, dass diese doch verschwinden werden, wenn sich eine Art Weltregierung durchsetzten würde.

Die Zulieferindustrie im Automobilbereich ist traditionell ehr margenschwach und zyklisch, weswegen dieser Markt nicht so interessant ist, auch wenn Rheinmetall dort sich mehr auf Technologien zum Spritsparen im Auto fokussieren möchte. Es werden dabei alle großen OEM beliefert, was die Abhängigkeit von einem Kernkunden verringert.

Im Verteidigungssektor kann es bei einer Zuspitzung von Konflikten aber zu einer massiven Aufrüstung kommen, was Aktien wie Rheinmetall stark begünstigen würde. Insgesamt sind die Märkte immer noch sehr groß mit 262 Mrd. USD in Europa, 535 Mrd. USD in USA, 58 in Latam, 126 im Nahen Osten/Afrika und knapp 400 Mrd. USD in Asien.

6/10

Produkt, Marke und Geschäftsmodell der Aktie

Rheinmetall verkauft Waffen und Waffensysteme an Staaten und ist ein Zulieferer für die Automobilindustrie. Das Servicegeschäft macht leider nur 10-15% aus, da es kontinuierliche Einnahmen bringt. In beiden Märkten hat man nur ein überschaubares Kundensegment und eine eher schwache Verhandlungsposition.

Die Produktqualität und die Markte ist aber Weltklasse und Produkte wie der Leopard 2 gelten als die Besten der Welt. Rheinmetall produziert dabei die besten Panzer, sowie auch intelligente Flugabwehrgeschützte und Militärtransporter und auch die elektronischen Waffensysteme werden immer digitaler und automatischer und dadurch höherwertiger. So gibt es automatische Verteidigungssysteme für Infanteriecamps etc. die weltweit führend sind.

7/10

Management, Strategie und Unternehmenskultur der Aktie

Rheinmetall setzt in beiden Bereichen auf zunehmende Internationalisierung und unterhält zahlrieche Joint Ventures in China und exportiert seine Waffensysteme überall hin, wo die Regierung nicht dazwischen funkt.

Mit Rheinmetall 2015 will die Firma Kosten einsparen und den Konzern fit machen, denn die Profitabilität war in 2012 und 2013 nicht zufriedenstellend. Die ersten Zahlen von 2014 zeigen, dass man zumindest auf einem besseren Weg ist.

Ein größeres Problem für Rheinmetall ist, dass in der deutschen Öffentlichkeit es weniger Bereitschaft gibt Rüstunsgdeals in umstrittene Länder zuzulassen und mit dem Ausscheiden der FDP aus dem Bundestag ist dies für Rheinmetall nicht einfacher geworden wie der geplatzte 12 Mia Deal mit Saudi-Arabien zeigt, da hilft auch ein Niebel wenig.

6/10

investresearch Bewertung der Aktie

Langfristig sind Waffen schwierig, aber Rheinmetall kann auch zur Portfoliodiversifikation genommen werden, da es mit Gold einer der wenigen Firmen sein sollte, die von einem Krieg profitieren würden. Für den wichtigsten Rüstungskonzern Deutschlands hat Rheinmetall außerdem eine zusätzliche strategische Bedeutung.

5,9/10

=> Faires KGV:  11