Patrizia Immobilien Aktienanalyse

Patrizia Immobilien ist ein großer deutscher Immobilienkonzern, der sich von einem Besitzer von Immobilien zu einem Verwalter und Asset Manager von Immobilien weiterentwickelt hat.

Produkt, Marke und Geschäftsmodell der Patrizia Immobilien Aktie

Das Geschäftsmodell ist auf dem Weg einer massiven Wandlung, denn die Rendite soll nicht mehr über Mieten erzielt werden, sondern als Assetmanager und eine Art Private Equity Investor der Immobilien kauft, verbessert und verkauft. Dazu macht man meist nur Co-investments und bringt andere große Investoren mit Eigenkapital an den Tisch und verwaltet für diese Immobilienfonds.

In dem neuen Geschäftsmodell werden aus folgen Quellen Umsätze erzielt:

• Acquisitionsgebühr beim Kauf und Strukturierung von neuen Immobilienprojekten
• Wiederkehrende Einnahmen aus dem Assetmanagement der Fonds
• Verkaufsprovisionen aus dem Verkauf der einzelnen Wohnungen
• Rendite auf den Eigenkapitalanteil
• Performancegebühren auf die Entwicklung des Portfolios
• Entwicklung und Verkauf einzelner Immobilienprojekte wie in München

Aufgrund der Änderung des Geschäftsmodells sind die Asset under Management massiv gestiegen und man verwaltet nun ein Immobilienvermögen von über 18 Mia. Euro, wobei die Schuldenquote immer der jeweiligen Marktsituation geschuldet ist ist. Das einstige Ziel schuldenfrei zu sein wurde fast erreicht, ehe Patrizia dann wieder zukaufte.

Durch die Performancegebühren will man das vorhanden Kapital effizienter einsetzten und von einem Immobilienboom in Deutschland noch besser profitieren.

Daneben betreibt man das seit Jahrzehnten funktionierende Geschäftsmodell, des Blockkaufs von Wohnungen, die danach teurer einzeln verkauft werden. Hierin hat man eigene Expertise und eine Webseite, die man dazu provisionsfrei nutzen kann.

8/10

Markt, Wettbewerb und Marktperspektive der Patrizia Immobilien Aktie

Immobilien werden in Deutschland mittelfristig weiter stiegen, da die Zinsen niedrig sind und die Deutschen ein erhebliches Nachholpotenzial bei Immobilienbesitz haben. Zwar wird es irgendwann zu Überhitzungen kommen, aber im internationalen Vergleich gibt es immer noch viel Aufholpotenzial und die Preise sind bisher auch vor allem in den Metropolen Deutschlands gestiegen.

Zwar nimmt auch der Wettbewerb bei Immobilienkäufern zu, aber durch den Fokus auf Co-Investments kann man Volumina bewegen, die sonst nur noch wenige Unternehmen in Deutschland schaffen, weswegen die Konkurrenz kleiner ist. Auch sind einmal gebaute Immobilien schwer erweiterbar, da in Deutschland immer noch zu wenig gebaut wird. Patrizia Immobilien bewegt sich dabei immer interantionaler und vor allem auch in den Metropolen außerhalb von Deutschland. Ob da jeder Kauf wie zuletzt in Skandinavien günstig gewesen ist, bleibt abzuwarten.

8/10

Management, Strategie, Investor Relations und Unternehmenskultur der Patrizia Immobilien Aktie

Wolfgang Egger hat das Unternehmen 1984 gegründet und zu einem Milliardenunternehmen aufgebaut. Er hält immer noch die Mehrheit und dürfte als einer der wichtigsten deutschen Immobilienexperten gelten. Die Führung durch den Inhaber zieht sich auch durch die Unternehmenskultur und die Firma und Vorstand sind bestens vernetzt, was auch die Übernahmen er großen Portfolios  zeigen.

Die Strategie mit den Co-Investments macht auf den zweiten Blick Sinn. Ähnlich wie Sie als Privatinvestor können Sie ihr eigens Geld gut anlegen, sind aber im Volumen begrenzt. Wenn Sie die Möglichkeiten haben, dass Ihnen jemand anderes Geld zum zusätzlichen Investment gibt und dieser Sie dafür noch bezahlt, senkt das andererseits ihr Risiko und erhöht andererseits die Profitabilität, da sie ihr Investmentwissen noch besser einsetzten können. Da man sich zukünftig auch noch internationaler aufstellen  will, wird auch eine Begrenzung des Marktes vermieden. Mit dieser Strategie hebt man sich außerdem von den Wettbewerben ab und kann als der kompletteste deutsche Immobilienkonzern bezeichnet werden. Dies wird auch dadurch belegt, dass die Patrizia nun auch Logistikimmobilien mit eigenen Experten aufkauft, denen aufgrund des boomenden Onlinehandels eine attraktive Zukunft bevorsteht.

9/10

Wachstum und Margen der Patrizia Immobilien Aktie

Die Umsatzentwicklung ist auf den Strategieschwenk zurückzuführen, da man durch den Verkauf von Wohnungen und das Asset Management etwas weniger Umsätze erzielt, aber höhere Margen erwirtschaften kann. Mit einem angestrebten Zuwachs der Assets under Management von 1-2 Mia. pro Jahr hat man durchaus ehrgeizige Wachstumsziele und ab 2015 sollten auch die Margen die neue Unternehmensstrategie wiederspiegeln. Beim Verkauf der SÜDEWO und den fast 100 Mio Euro an erzielter Performance Fee wurde dies in 2015 bereits sehr deutlich.

Die Eigenkapitalquote ist inzwischen durch Zukäufe wieder gesunken und die Marktkapitalisierung übertrifft diese inzwischen sehr deutlich, was zeigt, dass die Börse die eingeschlagene Strategie honoriert.

6/10

investresearch Bewertung der Patrizia Immobilien Aktie für den Investor

Fraglich ist wie konstant die Performancegebühren sind, aber Patrizia ist eine sehr gute Alternative zum Kauf einer eigenen kleinen Wohnung zur Kapitalanlage, auch wenn die Aktie sich bereits sehr gut entwickelt hat und Rückschlagpotenzial besteht. Eine Kursentwicklung wie in den letzten Jahren ist aufgrund der Größe der Gesellschaft nicht mehr zu erwarten. Aufgrund der guten Strategie und Expertise und auch aus steuerlichen Gründen kann man die Patrizia Aktie aber weiterhin halten., da es auch weiterhin die speziellen Gratisaktien als Dividende gibt.

7,6/10

=> Faires KGV:  18

Patrizia Immobilien Aktienkurs