Der Anleihenhandel unterscheidet sich stark von dem, was viele Anleger aus dem Aktienhandel gewohnt sind. Während Aktien an zentralen Börsenplätzen gehandelt werden, läuft der Handel mit Anleihen oft noch „Over-the-Counter“ (OTC) ab. Dies bedeutet, dass Anleihen in der Regel über Investmentbanken oder direkte Verhandlungen zwischen Käufern und Verkäufern gehandelt werden. Diese alteingesessene Praxis ähnelt eher dem Immobilienhandel als dem modernen, digitalen Aktienhandel.
Trotz der langsamen Digitalisierung in diesem Bereich gibt es jedoch auch technologische Innovationen, die das Anleihengeschäft effizienter machen. Ein führender Akteur in diesem Bereich ist die US-Firma MarketAxess Holdings. Das Unternehmen bietet eine elektronische Handelsplattform für Anleihen, die es ermöglicht, den Anleihenhandel effizienter und transparenter zu gestalten.
MarketAxess – Eine Qualitätsaktie mit Rückschlägen
MarketAxess war einst ein Favorit unter den Anlegern und erreichte einen Aktienkurs von über 600 USD. Doch in den letzten Jahren hat die Aktie stark an Wert verloren und notiert derzeit bei rund 200 USD – ein Rückgang von etwa 70%. Dieser drastische Kursverfall ist zum Teil auf die allgemeinen Marktbedingungen im Anleihenmarkt zurückzuführen. Mit steigenden Zinsen und einem Rückgang der Anleiheemissionen, insbesondere im Unternehmenssektor, hat das Handelsvolumen abgenommen. Dies führte zu einem „doppelten Gegenwind“ für MarketAxess: weniger Handelsvolumen und niedrigere Margen im Anleihenmarkt.
Doch trotz dieses Rückschlags könnte die Aktie jetzt eine attraktive Bewertung erreicht haben. Mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von etwa 25, das historisch gesehen als fair gilt, scheint das Unternehmen wieder auf solidem Fundament zu stehen. Dies könnte eine Gelegenheit für langfristige Anleger bieten, die von einer Erholung im Anleihenhandel profitieren möchten.
Ein Blick in die Zukunft: Digitalisierung und Wachstumspotenzial
MarketAxess hat sich in den letzten Jahren einen starken Namen im Bereich der elektronischen Anleihenplattformen gemacht. Durch die Digitalisierung des Anleihenhandels hat das Unternehmen ein Geschäftsmodell geschaffen, das langfristig skalierbar ist. Ähnlich wie Börsenbetreiber profitiert MarketAxess von Netzwerkeffekten: Je mehr Marktteilnehmer die Plattform nutzen, desto wertvoller wird sie. Gleichzeitig gibt es große Effizienzgewinne, die erzielt werden können, indem der manuelle Handel durch digitale Lösungen ersetzt wird.
Die Margen des Unternehmens sind beeindruckend. Mit einer Nettomarge von 37% gehört MarketAxess zu den profitabelsten Unternehmen seiner Branche. Trotz des aktuellen Rückgangs in den Gewinnen ist das langfristige Wachstumspotenzial beträchtlich, da der Anleihenmarkt nach wie vor weitgehend offline ist und noch erhebliches Potenzial für weitere Automatisierung bietet.
Konkurrenz und Herausforderungen
MarketAxess steht im Wettbewerb mit anderen großen Anbietern im Anleihenhandel, wie zum Beispiel Tradeweb, das eine ähnliche Plattform anbietet, sich jedoch stärker auf Unternehmensanleihen spezialisiert hat. Tradeweb ist aktuell etwa dreimal so groß wie MarketAxess und hat in den letzten Jahren eine stabilere Kursentwicklung gezeigt. Dies könnte zum Teil an der stärkeren Fokussierung auf Unternehmensanleihen liegen, die in den letzten Jahren im Vergleich zu Staatsanleihen beliebter waren.
Trotzdem bietet MarketAxess ein interessantes langfristiges Potenzial. Sollte sich der Anleihenmarkt wieder erholen und das Handelsvolumen steigen, könnte das Unternehmen von einer verbesserten Marktumgebung profitieren. Zudem bietet das Unternehmen neben dem reinen Anleihenhandel auch Dienstleistungen im Bereich der Datenanalyse und Algo-Trading an, was zusätzliche Wachstumschancen eröffnet.
Fazit: Eine defensive Qualitätsaktie für langfristige Anleger
MarketAxess bietet ein solides Geschäftsmodell mit beeindruckenden Margen und einer starken Bilanz. Trotz der aktuellen zyklischen Schwäche im Anleihenmarkt könnte das Unternehmen in den nächsten Jahren von einer Rückkehr zu steigenden Handelsvolumina und einer fortschreitenden Digitalisierung profitieren. Für langfristige Anleger, die an die Zukunft des Anleihenmarktes und die Digitalisierung glauben, könnte MarketAxess eine interessante defensive Qualitätsaktie sein.
Die Risiken bestehen jedoch weiterhin, da der Anleihenmarkt volatil bleiben könnte und die Konkurrenz durch Unternehmen wie Tradeweb oder Bloomberg nicht unterschätzt werden darf. Dennoch bietet MarketAxess eine attraktive Möglichkeit, vom Wandel in der Finanzbranche zu profitieren und langfristig überdurchschnittliche Renditen zu erzielen.
