Delticom Aktienanalyse

Delticom ist der europäische Marktführer beim Verkauf von Autoreifen über das Internet und betreibt zahlreiche Onlineshops in ganz Europa, die eng mit lokalen Montagebetrieben verbunden sind.

Produkt, Marke und Geschäftsmodell der Delticom Aktie

Delticom konnte bisher über 5 Mio. Kunden gewinnen und ist ein Profiteur des First-Mover Advantages.

Reifen online zu verkaufen ist relativ komplex, da man anders als bei Mode fast das gesamte Angebot abdecken muss und idealerweise auch Kooperationen mit lokalen Monteuren hat. Im Gegensatz zu vielen anderen eCommerce-Anbietern weist Delticom einen substantiellen Wettbewerbsvorteil auf: Die im Online-Shop bestellten Reifen können, anstatt zum Kunden nach Hause, direkt zu einer Werkstatt in der Nahe des Kunden geschickt werden. Als First-Mover verfugt Delticom über das mit Abstand größte Netzwerk an Montagepartnern in Deutschland und Europa.

Reifen werden immer wieder gebraucht und sind nicht günstig, selbst für Billigproduzenten muss man meist über 300 Euro hinlegen, was zu einem großen Warenkorb führt.

Die Webseite war lange Zeit nicht weiter entwickelt worden und auch heute gewinnt man keinen Designpreis, was zum Aufkommen eines stark finanziertes Wettbewerbes geführt hat, denn man etwas zu teuer für 50 Mio. gekauft hat, jedoch damit sich seine Marktstellung langfristig gesichert hat.

7/10

Markt und Marktperspektive der Delticom Aktie

Erst 6% der Reifen werden online gekauft, was noch erhebliches Marktpotenzial für Delticom verspricht und Schätzungen gehen vom Wachstum von 20% p.a. mittelfristig aus. Allerdings schwankt das Geschäft stark saisonal und auch über die Jahre, da ein milder Winter zu wenig verkauften Winterreifen führt. Nach einer Studie der ATOM haben in Deutschland bereist 5 Mio. Autofahrer Ersatzteile über das Internet geordert, was zu einer Marktgröße von 2 Mrd. Euro führt (Nicht nur Reifen). Auf allen Kanälen werden in Deutschland zwischen 4-6 Mio. Reifen jedes Jahr im B2C Segment verkauft.

Allgemein wird der Markt aber weiter online gehen und Delticom sollte als europäischer Marktführer davon profitieren. Mit neuen Markteintritten in Deutschland ist eher nicht zu rechnen, da im Tirendo auch viel Geld verbrannt hat. Sollte es aber eine Offensive eines starken Players geben, wäre das ein starkes Verkaufsargument.

8/10

Management, Strategie und Unternehmenskultur der Delticom Aktie

Die Kooperation mit dem ADAC kostet Geld (Mitglieder bekommen 3% Rabatt), bindet aber viele Kunden und auch die Partnerschaft mit 30.000 Servicepartnern weltweit zahlt sich immer weiter aus.

Das teuer eingekaufte Start-Up Tirendo belastet kurzfristig das Ergebnis und der Kaufpreis war wohl auch zu teuer für eine Firma die 2012 gegründet worden ist, jedoch beseitigt die Akquisition die Schwächen von Delticom im Marketing und IT Produkt, was sich bei einer erfolgreichen Transformation langfristig auszahlen sollte, denn Tirendo hat eine erfolgreiche Einmarkenstrategie (43 Mio. Umsatz in 2013) unter TV Werbung auch über Vettel (War an Tirendo beteiligt) bekommen.

Anleger kritisierten auch das Wechselspiel der Gründer zwischen Aufsichtsrat und Vorstand, aber zumindest sind die entscheidenden Akteure unternehmerisch motiviert, denn Gründer Andreas Prüfer wurde wieder Co-CEO. Das Unternehmen befindet sich also mehrheitlich im Besitz der Gründer, zweier ehemaliger Manager aus der Reifenbranche, von deren Arbeit man Respekt haben sollte

7/10

Wachstum und Margen der Delticom Aktie

Mit einer langfristigen EBIT Marge von 4% ist Delticom für einen E-Commerce Anbieter recht profitabel und konnte mit ca. 15% die letzten Jahre wachsen, jedoch zog die Profitabilität dabei nicht ganz mit. Auch schwankt das Wachstum immer wieder mit der Profitabilität, vor allem bei den profitablen Winterreifen. Die zukünftigen Margen und Wachstum wird auch davon abhängen ob der Kauf von Tirendo sich auszahlt, zumindest konnte man damit einen aggressiven Wettbewerber ausschalten. Trotzdem konnte der Konzern in den letzten Jahren nicht stärker als der Markt wachsen.

7/10

investresearch Bewertung der Delticom Aktie

Gelingt es Tirendo zu drehen oder wird es ein teures defizitäres Geschäft bleiben, dessen Wachstum vor allem eine nicht nachhaltige Luftnummer war, wie oft in der deutschen Internetszene? Das war die Frage vor einem Jahr und so langsam gelingt es Delticom wieder in die schwarzen Zahlen zu kommen. Der Markt für Reifen online ist zwar schwieriger geworden, man ist aber immer noch europäischer Marktführer.

7,3/10

=> Faires KGV:  16