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buy out

7. Februar 2014 von Philipp Haas

Ein buy out ist aus Auskauf der bisherigen Eigentümer einer Firma im Rahmen einer Übernahme. Es gibt dabei zwei verschiedene Buy-outs: Der Management buy-out (MBO) und der leveraged buy out (LBO).

Management buy out

Bei einem Management buy out erwirbt das Management Anteile des Unternehmens, um dies langfristig fortzuführen. Oft wird das Management dabei auch von einem externen Geldgeber unterstützt, der zusätzliches Kapital gibt, aber das bisherige Management in der Verantwortung lässt.

Leveraged Buy out

Leveraged Buy out´s sind Übernahmen, teilweise auch feindlich, die mit einer hohen Portion Fremdkapital finanziert werden. Sie werden meist von Private Equity Firmen vorgenommen, die mit einem überschaubaren Eigenkapitalanteil Firmen aufkaufen. Je schlechter jedoch  der Zustand der Firma, desto schwieriger ist es einen hohen Leverage von den Banken zu erhalten. Der Vorteil eines Leveraged Buy-Out ist, dass das Risiko für den Käufer auf den Eigenkapitaleinsatz beschränkt ist, er aber vom upside des hohen Leverage profitiert. Besonders interessant sind neben günstigen Restrukturierungsfällen auch Firmen mit hohen stillen Reserven, die an den Käufer direkt ausgeschüttet werden können, oder als asset stripping genutzt werden können.

Ein typischer Leverage buy out funktioniert folgendermassen: Ein Private Equity Investor erwirbt einen Mittelständler vom Gründer für 100 Mio Euro. Die Firma hat einen Jahresgewinn von 10 Mio Euro und selbstgenutzte Immobilien im Wert von 30 Mio Euro und ist schuldenfrei. Der Private Equity Käufer nimmt einen Kredit im Namen der Firma in Höhe von 50 Mio Euro auf, sowie verkauft die Immobilien, die dann direkt zurückgemietet werden. Die freigewordenen 80 Mio werden der Private Equity Firma zurückerstattet, die dadurch Kredite, die für die Übernahme bestanden ablösen kann oder ihr Eigenkapitalrisiko senken können. Effektiv hat der Investor also nur 20 Mio investiert und die Firma ist nun 70 Mio Wert, wovon aber 50 fremdfinanziert sind. Steigt jett der Wrt der Firma aufgrund von operativen Verbesserungen oder Personalabbau auf 100 Mio, wurden aus den 20 investierten 50 Mio, d.h. 150% Gewinn. Auf der anderen Seite ist der Verlust auf die 20 Mio begrenzt.

Ein berühmtes Beispiel ist die Übernahme von RJR Nabisco aus dem lesenswerten Buch “Babarians at the Gate“.

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Philipp Haas

About Philipp Haas

Mein Name ist Philipp Haas und ich möchte es jedem ermöglichen sein Kapital besser anzulegen, um ein selbstbestimmteres Leben führen zu können. Dazu gehört jedoch eine gewisse Aktien und Finanzbildung, weswegen ich hier einen Grundkurs erstellt habe.  Ich habe an der Universität St. Gallen Banking and Finance studiert und war als Investor, Mitgründer und Fondsmanager tätig. Heute bin ich selbstständiger Privatinvestor und Freelance Analyst und auf Youtube unter Philipp Haas investresearch Aktien TV mit vielen Aktienvideos zu finden.  Auch betreibe ich die kostenlose wöchentliche Newsletter FINANZPOST, wo man Updates zu meinen Echtgelddepot, sowie Kommentare und Videos von mir bekommt.
Außerdem verwalte ich einige Wikifolios, mit denen jeder so investieren kann, wie ich das auch privat auch erfolgreich tue.
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