Aktienanalyse Berkshire Hathaway
Berkshire Hathaway ist die Holding des erfolgreichsten Investors aller Zeiten Warren Buffet. Heutzutage ist Berkshire Hathaway ein Mischkonzern mit einem großen Aktienportfolio.
Markt, Wettbewerb und Marktperspektive der Berkshire Hathaway Aktie
Der gemeinsamste Nenner des Marktes von Berkshire Hathaway sind die USA. Und dort setzt man vor allem auf Produkte und Dienstleistungen die auch noch in 20 Jahren gefragt sein werden und man relativ wenig eigener Technologie betrieben werden können.
Die USA hat auch trotz der hohen Verschuldung als größter Markt der Welt bei einer gesunden Demographie trotzdem gute Wachstumsaussichten. Ein schwächerer Dollar und höhere Inflation muss dabei nicht Berkshire schaden, denn erstes würde die Exportwirtschaft stärken und zweitens hat Buffet schon in den 70er erfolgreich gemeistert.
Normalerweise ist aber Berkshire in Industrien tätig, wo es regen Wettbewerb gibt, man diesen aber über eine Marke und nachhaltige Wettbewerbsvorteile in Schach halten kann. Berkshire ist dabei ein defensivere und attraktive Alternative zum S&P 500 und sehr stark mit der amerikanischen Wirtschaft verbunden.
8/10
Produkt, Marke und Geschäftsmodell der Berkshire Hathaway Aktie
Neben dem diversifizierten und berühmten Aktienportfolio von Berkshire hat sich das Unternehmen in den letzten zwei Dekaden zu einem Mischkonzern entwickelt was in folgende Bereiche aufgeteilt werden kann:
- Versicherungen: Mit dem zweitgrößten Autoversicherer der Welt (GEICO) und dem größten Rückversicherer der Welt General Re und Berkhire Re
- Powerhouse Five, große Industrieunternehmen mit über 10 Mia USD an jährlichen Gewinnen (MidAmerican Energy, BNSF – größte Eisenbahngesellschaft der USA, Iscar – Maschinen, Lubricol und Marmon)
- verschiedene Konsumentenmarken wie See Candies oder Heinz
- Kleinere Firmen und Medienunternehmen wie Buffalo News
- Aktienportfolio mit Werten die meist über Jahrzehnten gehalten werden wie American Express, Coca-Cola, IBM und Wells Fargo.
Berkshire Hathaway überlässt dabei das operative Management völlig den jeweiligen CEO´s, die aber mit Berkshire Blut ausgestattet sind, also sehr kosteneffizient arbeiten. Investitionsentscheidungen werden dabei durch Berkshire getroffen, wodurch das Unternehmen sein Kapital effizienter einsetzte kann, als Firmen, die auf eine Industrie fokussiert sind.
Dabei ist Berkshire und Buffet längst selber zur Marke geworden, dessen Reputation ein großer Wettbewerbsvorteil beim Kauf neuer Unternehmen und in der Rückversicherungsbranche ist.
Von den Unternehmen lohnt es sich folgende herauszugreifen:
GEICO war eine der ersten wichtigen Käufe von Buffet bereits in den 50er. 1996 übernahm er die Firma dann komplett und der günstige Direktversicherer von Autos konnte unter Tom Nicely zum zweitgrößten Autoversicherungskonzern der USA aufsteigen. Dieser Float ist für Berkshire doppelt wertvoll, da Buffet die Prämien so gut investieren konnte von Versicherungsunternehmen. Es ist nämlich normal für diese Branche, dass die Prämien selber nicht ausreichen um Gewinne zu erzielen, sondern diese werden die die Anlage des Kapitals erzielt.
Berkshire Re von Jain übernimmt die größten und ungewöhnlichsten Rückversichungen der Welt und kann mit unter 50 Mitarbeitern Milliarden bewegen. Auch hier zeigen sich die Economies of Scale von Finanzprodukten.
BNSF transportiert 15% aller Waren in den USA und ist die führende Transporteisenbahn. Anders als in Europa sind in den USA die Entfernungen größer und die Eisenbahn wird immer wirtschaftlicher, da sie effizienter mit fossilen Brennstoffen umgeht.
MidAmerican Energy ist inzwischen der größte Windkraft und Solarparkbetreiber in den USA mit Marktanteilen von knapp 10% und kann die Kapitalstärke von Berkshire voll ausnutzten und es ist weiteres Wachstum in diesem Bereich zu erwarten. Auch ist dieser Energieversoger sehr diversifiziert und betreibt auch Gaspipeline. Es ist dabei ein Kronjuwel, das von David Sokol gemanaged wird.
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Management, Strategie, Investor Relations und Unternehmenskultur der Berkshire Aktie
Das Management und die Unternehmenskultur von Berkshire sind das Herzstück und mit Management ist nicht nur Buffet und Munger gemeint. Die erhebliche Outperformance des Unternehmens ist auch auf ein konsequentes Integrieren von CEO´s, die wie Eigentümer denken (Und es oft vorher waren) zurückzuführen. Buffet ist nämlich viel mehr als ein Stockpicker, sondern vor allem auch ein “Managementpicker” und Unternehmenskäufer.
Die Leistung von Buffet zeigt was mit dem Zinseszinseffekt und Leistung möglich ist denn praktisch aus dem nichts wurde eine Cashmaschine erschaffen, die heute über 300 Milliarden USD an der Börse wert ist.
Die Unternehmenskultur ist schwer zu replizieren und basiert auch auf dem legendären Ruf von Buffet. Sein Ableben kann dabei als das größte Risiko des Unternehmens bezeichnet werden, auch wenn Berkshire Hathaway sehr breit und dezentral aufgestellt ist. Am Hauptsitz in Nebraska arbeiten weniger als 30 Mitarbeiter.
Auch engagiert sich Buffet bisweilen in Transaktionen in Währungen und Derivaten, die traditionell mehr Hedge Fonds durchführen, jedoch ist seine Leistung hierbei besser und das bei praktisch keinen Verwaltungskosten. Vor kurzem wurden erstmals zwei Investment Manager eingestellt, die bewiesen haben, dass sie den Markt und auch Buffet in Performance schlagen können und bereits mehrere Milliarden verwalten.
Buffet hält auch nach den Spenden seiner Aktien an die Gatesstiftung noch einen großen Anteil an dem Unternehmen und er ist das Vorbild an unternehmerischem Denken schlechthin.
Er ist außerdem immer noch das Vorbild an Investor Relations und seine Briefe an die Aktionäre seien jedem Value Investor sehr zu empfehlen. Hier gibt es eine gute Biographie von Buffet.
10/10
Wachstum und Margen der Berkshire Hathaway Aktie
Durch die Größe von Berkshire ist das Umsatz nicht mehr ganz so beeindruckend wie in früheren Jahren und die Return on Assets werden verzerrt, da Einnahmen aus dem Aktienportfolio nicht voll erfasst werden. Berkshire ist also mehr Wert, als was man an der GuV erkennen kann.
An der hohen EBIT-Marge für einen Mischkonzern und dem hohen Ergebniswachstum erkennt man aber immer noch die Machtstellung und die außergewöhnliche Erfolgsgeschichte von Warren Buffet und Berkshire Hathaway.
8/10
investresearch Bewertung der Berkshire Aktie für den Investor
Buffet selber kauft ab 120% des Buchwertes zu und langfristige Investoren sollten dies bei 130% tun, da so das Risiko nach untern doch sehr begrenzt ist. Auch zahlt Berkshire keine Dividende, was es steuerlich sehr einfach macht. Die Aktie gehört in das Depot eines jeden Valueinvestors.
8,3/10
=> Faires KGV: 22 (Nach Abzug des Aktienportfolios)
Aktienkurs Berkshire Hathaway
| Name | BERKSHIRE HATHAWAY |
| ISIN | US0846707026 |
| WKN | A0YJQ2 |
| Identifier | BRK’A-US |
| Anlageuniversum | Aktien USA Select |
| Faires KGV | 23 |
| investresearch Bewertung | 8,3 |
| Marktfaktoren | 8 |
| Marktwachstum | 6 |
| Marktgrösse | 10 |
| Wettbewerb | 6 |
| Zyklen und Regulierungen | 8 |
| Unternehmensfaktoren | 8 |
| Business Model | 6 |
| Wettbewerbsvorteil | 8 |
| Produktqualität | 9 |
| Marke | 9 |
| Softfaktoren | 10 |
| Management Skills | 10 |
| Unternehmenskultur | 10 |
| Strategie | 9 |
| Entrepreneurship | 10 |
| Finanzfaktoren | 8 |
| ROA | 4,27% |
| EBIT Margin | 17,35% |
| Umsatzwachstum | 11,06% |
| EBITDA Wachstum | 25,28% |
