Während viele Anleger bei Lateinamerika sofort an bekannte Namen wie Nubank, StoneCo oder PagBank denken, bleibt ein anderer spannender Player bislang eher unter dem Radar: PicPay. Das brasilianische Fintech ist zwar kein Small Cap, wird am Markt aber bislang deutlich weniger beachtet als vergleichbare Unternehmen – trotz starker Wachstumszahlen, steigender Profitabilität und einer auffallend günstigen Bewertung.
Vom Wallet zur digitalen Universalbank
PicPay startete ursprünglich als mobile Payment-Lösung und profitierte früh vom Trend zu QR-Code-Zahlungen und digitalen Transaktionen in Brasilien. Heute entwickelt sich das Unternehmen immer stärker zu einer vollintegrierten digitalen Finanzplattform.
Das Angebot umfasst längst nicht mehr nur Bezahlen per App, sondern auch:
- Giro- und Wallet-Funktionen
- Kredite und Konsumentendarlehen
- Versicherungsvermittlung
- Investmentlösungen
- Loyalty- und Premium-Angebote
- Reise- und Shoppingservices
Damit verfolgt PicPay ein Modell, das an asiatische „Super Apps“ erinnert – also Plattformen, auf denen Nutzer möglichst viele Finanz- und Alltagsservices in einer App bündeln.
Beeindruckendes Wachstum
Besonders spannend ist die operative Entwicklung. Das Unternehmen wächst laut vorliegenden Zahlen weiterhin stark – sowohl bei Umsatz als auch bei Ergebniskennzahlen. Innerhalb weniger Jahre konnte PicPay seine Erträge massiv steigern, während sich die Profitabilität überproportional verbessert hat.
Das ist typisch für digitale Plattformmodelle:
- hohe Anfangsinvestitionen
- skalierbare Infrastruktur
- steigende Margen bei wachsender Nutzerbasis
Mit rund 40 Millionen Kunden und einer hohen Markenbekanntheit in Brasilien ist PicPay längst kein Nischenanbieter mehr.
Starke Position im Kreditgeschäft
Ein wichtiger Wachstumstreiber ist das Kreditsegment. Besonders interessant ist dabei der Bereich Payroll Lending – Kredite, die direkt über das Gehalt abgewickelt oder vom Arbeitgeber eingebunden werden.
Das kann Vorteile bringen:
- geringere Ausfallquoten
- planbare Rückzahlungen
- attraktive Margen
- starke Kundenbindung
Natürlich bleibt Kreditgeschäft immer mit Risiken verbunden. Wenn wirtschaftliche Rahmenbedingungen schwächer werden oder Modelle falsch kalkuliert sind, kann das schnell auf die Gewinne drücken. Dennoch bietet dieser Bereich erhebliches Wachstumspotenzial.
Günstige Bewertung trotz Dynamik
Was PicPay derzeit besonders interessant macht: Die Aktie wird trotz des hohen Wachstums mit einem vergleichsweise niedrigen Bewertungsniveau gehandelt. Während viele Fintechs weltweit hohe Multiples tragen, liegt PicPay laut genannten Schätzungen im niedrigen zweistelligen bzw. teils sogar einstelligen Gewinnmultiple.
Das ist ungewöhnlich für ein Unternehmen mit:
- zweistelligen bis hohen Wachstumsraten
- steigender Profitabilität
- großer Nutzerbasis
- zusätzlichem Cross-Selling-Potenzial
Sollte PicPay weiterhin solide Quartale liefern und stärker in den Fokus internationaler Investoren rücken, könnte sich dieser Bewertungsabschlag reduzieren.
Warum ist die Aktie trotzdem günstig?
Ein Grund dürfte die Historie der Mehrheitsaktionäre sein. Die kontrollierende Unternehmerfamilie war in Brasilien in der Vergangenheit mit Korruptionsskandalen verbunden. Solche Governance-Themen sorgen oft für Zurückhaltung institutioneller Anleger.
Hinzu kommt:
- Brasilien-Risiko wird pauschal oft hoch bewertet
- Fintech-Sektor war nach IPO-Boom unter Druck
- PicPay ist international noch wenig bekannt
Chancen und Risiken
Chancen
- Stark wachsender brasilianischer Fintech-Markt
- Ausbau zur Super App
- Skaleneffekte steigern Gewinne
- Niedrige Bewertung trotz Wachstum
- Hohe Markenbekanntheit
Risiken
- Kreditrisiken bei Konjunkturschwäche
- Politische und wirtschaftliche Unsicherheit in Brasilien
- Wettbewerb durch Nubank, StoneCo & Co.
- Governance-Fragen
Fazit
PicPay ist eines der spannendsten Fintech-Unternehmen Brasiliens außerhalb der bekannten Marktführer. Das Unternehmen verbindet hohe Wachstumsraten mit steigender Profitabilität und wird aktuell deutlich günstiger bewertet als viele internationale Vergleichswerte.
Wer nach chancenreichen Emerging-Markets-Werten sucht und bereit ist, die typischen Brasilien- und Fintech-Risiken zu akzeptieren, sollte PicPay zumindest auf die Watchlist setzen. Denn wenn das Unternehmen operativ weiter liefert, könnte die Aktie noch deutlich mehr Aufmerksamkeit erhalten.
